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    中報(bào)概要：上半年公司新簽合同 24.88億元，同比增加165.81%；合同大幅增長(zhǎng)主要是因?yàn)橹袠?biāo)皖電東送特高壓項(xiàng)目定單16億元的影響所致。 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.54億元，同比增加 3.23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-5,049萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股東的凈利潤(rùn)-5,056 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)相比去年同期略有回升。
    隔離開(kāi)關(guān)收入增長(zhǎng)，組合電器和 SF6 斷路器收入下降 
    上半年公司封閉式組合電器、敞開(kāi)式斷路器、隔離開(kāi)關(guān)/接地開(kāi)關(guān)產(chǎn)量比去年同期分別增長(zhǎng) 50%、9%和121%。從確認(rèn)收入的部分來(lái)看，敞開(kāi)式斷路器收入6643萬(wàn)，同比下降8.81%；高壓隔離開(kāi)關(guān)收入 6973萬(wàn)元，同比上升26.59%；組合電器收入8.1 億，同比下降4.81%。我們預(yù)計(jì)隨著交貨進(jìn)度加快，下半年組合電器和高壓隔離開(kāi)關(guān)確認(rèn)收入將保持較好增長(zhǎng)。
    關(guān)鍵零部件制肘顯現(xiàn)，毛利率仍在低位運(yùn)行 
    上半年公司綜合毛利率 13.28%，同比提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于低位運(yùn)行，難以覆蓋期間費(fèi)用。主導(dǎo)產(chǎn)品組合電器毛利率為17.5%，同比上漲 2.5 個(gè)百分點(diǎn)，但仍然偏低。其余SF6 斷路器、高壓隔離開(kāi)關(guān)毛利率為負(fù)。毛利率低位運(yùn)行的主要原因之一是上游配套的關(guān)鍵核心零部件件加工制造能力出現(xiàn)制肘，價(jià)格偏高。對(duì)此，公司的策略是積極尋找產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，進(jìn)行上游整合。
    特高壓交流審核進(jìn)度低于預(yù)期，期待新線路獲批 
    目前發(fā)改委對(duì)于特高壓交流新線路獲批遲遲沒(méi)有動(dòng)向，我們判斷主要在于國(guó)內(nèi)換屆尚未完成，領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)于國(guó)內(nèi)特高壓電網(wǎng)建設(shè)思路尚未達(dá)成一致所致，預(yù)計(jì)在十八大之后特高壓交流發(fā)展形勢(shì)或?qū)⒚骼省?br>    盈利預(yù)測(cè)與估值： 我們預(yù)測(cè)公司 2012-2014 年每股收益分別為 0.12、 0.31、0.54元，目標(biāo)價(jià)7元，維持“持有”評(píng)級(jí)。