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    事件：
     公司發(fā)布 2012 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26.13 億元，比去年同期下降3.76%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤9,487 萬元，比上年同期下降72.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.02 萬元，同比下降21.55%，折合每股收益0.12 元。
    點(diǎn)評：
     上半年經(jīng)濟(jì)形勢下行影響盈利。報(bào)告期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，歐債危機(jī)影響持續(xù)，國內(nèi)固定資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資減緩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈下行態(tài)勢。市場對玻纖的需求總體保持基本穩(wěn)定，但產(chǎn)品價格尚未恢復(fù)到上年同期水平，由此導(dǎo)致業(yè)績同比有所下滑。
     政府補(bǔ)貼增加營業(yè)外收入，全資控股巨石增厚母公司利潤。公司上半年?duì)I業(yè)外收入0.39 億元，同比增加200%，主要由于政府補(bǔ)貼大幅增加所致。2011 年公司完成持有巨石集團(tuán)剩余49%股份，收購了少數(shù)股東權(quán)益，增厚了母公司利潤。
     國內(nèi)投資拐點(diǎn)逼近、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇新一輪刺激推動內(nèi)外玻纖需求回暖。玻纖消費(fèi)以房地產(chǎn)、基建和電子產(chǎn)品為主，投資影響巨大。2012年下半年國內(nèi)政治換屆的內(nèi)在邏輯和“穩(wěn)增長”政策持續(xù)加碼的效果將逐步體現(xiàn)，地方“4 萬億”版本將帶來投資拐點(diǎn)出現(xiàn)。公司出口占比大，歐美新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃加強(qiáng)，國外經(jīng)濟(jì)形勢回暖將改善公司玻纖紗出口業(yè)績。
     下半年玻纖紗提價預(yù)期增加，多種因素降低成本。公司作為行業(yè)龍頭，具備一定的議價能力，從7 月份開始陸續(xù)有新產(chǎn)品提價，提價幅度7%左右，以出口產(chǎn)品價格提升為主。隨著下半年需求回暖，玻纖紗漲價可能性增加。能源耗費(fèi)是玻纖紗主要生產(chǎn)成本之一，天然氣價格下跌帶來能源成本的降低，生產(chǎn)效率提高導(dǎo)致噸勞動成本下降。此外，上半年收購原材料提供商桐鄉(xiāng)金石和桐鄉(xiāng)磊石有利于公司完善產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)成本持續(xù)下降。
     我們預(yù)計(jì) 2012、2013 年公司EPS（攤?。┓謩e為0.63 和0.86 元。對應(yīng)于目前的股價PE 分別為13.8 和10.12，給予公司“買入”評級。