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    貴州省下調(diào)價(jià)格調(diào)節(jié)基金從價(jià)征10%下調(diào)至價(jià)征4%，從原煤50 元/噸下調(diào)至20 元/噸。公司近日接到貴州省煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金管理委員會(huì)《關(guān)于調(diào)整煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金征收標(biāo)準(zhǔn)的通知》（黔煤價(jià)調(diào)[2012]4 號(hào)）：從2012 年8 月1日起，下調(diào)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金征收標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整后的標(biāo)準(zhǔn)為“對(duì)原煤按含稅銷售價(jià)格的4%征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金；按銷售價(jià)格征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金低于每噸20 元的，按20 元征收?！睔v年來(lái)貴州省價(jià)調(diào)基金按照煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)整。貴州省從04 年8 月1 日開(kāi)始征收價(jià)調(diào)基金，但08 年金融危機(jī)后政府暫停征收，直至2011 年年初，政府又重新開(kāi)始征收：原煤（含洗混煤）每噸30 元、洗精煤（含無(wú)煙塊煤）每噸50 元、焦炭每噸70 元。2011 年10 月1 日起，貴州省上調(diào)征稅標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始實(shí)施從價(jià)10%征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金。
    煤炭企業(yè)利潤(rùn)快速下滑，地方政府普遍開(kāi)始減免稅費(fèi)。河南省自2012 年8 月1 日起至10 月31 日止，對(duì)省內(nèi)煤炭生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)暫緩征收省級(jí)價(jià)格調(diào)節(jié)基金；山東省部分地區(qū)7 月份開(kāi)始暫定征收煤炭?jī)r(jià)調(diào)基金。陜西省從8 月起，暫時(shí)免收15 元/噸的煤炭?jī)r(jià)調(diào)基金，8-9 月份對(duì)高速公路運(yùn)煤的車輛過(guò)路費(fèi)減半，包西復(fù)線神木至關(guān)中段鐵路運(yùn)費(fèi)減半。內(nèi)蒙古鄂爾多斯市7 月份出臺(tái)規(guī)定除國(guó)家、自治區(qū)征收的費(fèi)用外，鄂爾多斯市涉及煤炭生產(chǎn)企業(yè)的收費(fèi)可暫緩征繳。
    本次稅費(fèi)調(diào)整將增厚公司 EPS 0.06 元/股，上調(diào)公司12 年業(yè)績(jī)至1.02 元/股，當(dāng)前估值16 倍。根據(jù)公司測(cè)算從8 月至年底公司將支付8000 萬(wàn)元（80 萬(wàn)噸/月
    20 元/噸
    5 個(gè)月）價(jià)調(diào)基金，按照60%的減免幅度測(cè)算，公司下半年將少交1.2 億元價(jià)調(diào)基金，除稅后對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)0.06 元/股。我們同時(shí)下調(diào)了13-14年?duì)I業(yè)稅金率假設(shè)，調(diào)整后公司13-14 年業(yè)績(jī)分別為1.02、1.26 元/股，我們認(rèn)為公司后續(xù)內(nèi)生成長(zhǎng)性和外延擴(kuò)張邏輯依然存在，建議投資者在鋼鐵減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋放后可考慮積極介入，中長(zhǎng)期看好公司區(qū)域優(yōu)勢(shì)和擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)，維持買入。