>> 方正證券-盤江股份(600395)價格調(diào)節(jié)基金征收標準大幅降低-120817
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張正華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2012年8月17日，公司發(fā)布關于調(diào)整煤炭價格調(diào)節(jié)基金征收標準的公告。公告稱公司于近日接到貴州省煤炭價格調(diào)節(jié)基金管理委員會《關于調(diào)整煤炭價格調(diào)節(jié)基金征收標準的通知》。
點評：
※貴州省煤炭價格調(diào)節(jié)基金征收標準大幅下調(diào)
按照價調(diào)基金最新的征收辦法，自2012年8月1日起，下調(diào)煤炭價格調(diào)節(jié)基金征收標準，調(diào)整后的標準為“對原煤按銷售價格（含稅）的4%征收煤炭價格調(diào)節(jié)基金；按銷售價格征收煤炭價格調(diào)節(jié)基金低于每噸20元的，按20元征收。
對比去年10月份執(zhí)行的價調(diào)基金征收辦法，此次的更改主要有三處：（1）對原煤銷售價格的比例進行了大幅下調(diào)，從之前的10%下調(diào)至目前的4%；（2）對價調(diào)基金征收的最低限額進行了下調(diào)，從每噸低于50元的按照50元征收，下調(diào)至每噸低于20元的按照20元征收；（3）取消了出省價調(diào)基金的二次征收。
※從8月1日至年底少繳納價調(diào)基金1.45億元，折合EPS 0.07元
根據(jù)去年公司在被初征價調(diào)基金時曾披露，自2011年10月1日至2011年12月31日共計繳納1.35億元，結合本公告內(nèi)提及的，今年自8月1日至12月31日將累計繳納8000萬元，我們仔細測算，該時間區(qū)間內(nèi)可少繳納價調(diào)基金1.45億元，折合EPS 0.07元。
※盈利預測
我們認為此次價調(diào)基金征收標準的降低在短期內(nèi)會對公司股價產(chǎn)生積極影響，但考慮到下半年國內(nèi)經(jīng)濟前景仍不明朗，下游需求收縮將有可能超預期，我們暫不對EPS進行調(diào)整。
我們看好公司的區(qū)位優(yōu)勢、未來五年產(chǎn)量的快速增長、“十二五”期間的巨大成長空間以及短期集團資產(chǎn)注入，我們預計2012-2014年營業(yè)收入分別為89.70億元、113.41億元和133.59億元，以目前16.55億總股本來計算，折合EPS分別為1.27元、1.49元和1.57元，對應動態(tài)PE分別為13.03倍、11.09倍和10.53倍，維持公司“買入”評級。
※風險提示
下游需求快速收縮導致煤炭價格下跌幅度超預期。
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