>> 光大證券-博彥科技(002649)完善全球戰(zhàn)略布局,有效提升公司盈利能力-120819
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
符健，浦俊懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆公司發(fā)布收購公告，擬于周一復(fù)牌
公司今日公告擬以現(xiàn)金方式，出資5650 萬美元（約合人民幣3.6 億元）收購美國ACHIEVO CORPORATION 旗下6 家子公司100%股權(quán)。出資款來源為公司自有資金和銀行貸款。公司股票將于8 月20 日開市起復(fù)牌。
◆完善公司全球布局，打開對日外包新市場
公司此前主要從事“對歐美外包+國內(nèi)外包”業(yè)務(wù)，且客戶主要集中于IT 和電子行業(yè)。而本次交易6 家標的公司主要是從事對日軟件外包業(yè)務(wù)，且對日本IT 外包業(yè)務(wù)具有很強的競爭力，擁有野村綜研、三菱電機、NEC、日立、東芝等諸多優(yōu)質(zhì)客戶，客戶大多居于金融行業(yè)和制造業(yè)，其所掌握的客戶資源和行業(yè)解決方案方面的經(jīng)驗，對于公司發(fā)展擁有不可或缺的作用。
此次并購是公司又一戰(zhàn)略性舉措，完成此次并購后，公司將形成“對歐美外包+對日本外包+國內(nèi)外包”三足并立新局面，公司業(yè)務(wù)發(fā)展全球布局將更加完善，其地域和行業(yè)方面的協(xié)同效應(yīng)將對公司日后發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
◆大幅提升公司盈利能力，后續(xù)外延擴張仍值期待
根據(jù) 6 家標的公司披露的今年一季度財務(wù)數(shù)據(jù)測算，此次收購將有效提升公司52%的營收和44%的凈利，將顯著拉升公司的整體盈利水平。由于標的公司自3 月31 日至本協(xié)議簽署日期間損益仍由ACHIEVOCORPORATION 享有，因此我們判斷此次收購將對公司明年增速產(chǎn)生較為積極的影響。
受文思信息和海輝軟件合并組成國內(nèi)最大專業(yè)外包公司影響，目前外包行業(yè)整合速度已明顯加快。公司此次交易款將在十二個月以后結(jié)清，公司目前賬面現(xiàn)金仍有盈余，不排除公司后續(xù)仍有收購落地。隨著未來外包行業(yè)競爭格局從分散逐漸轉(zhuǎn)向集中，我們認為公司這種排名前十位的公司所占據(jù)的市場份額將會進一步增大。
◆重申“買入”評級，目標價20 元
由于此次收購體量超過我們此前預(yù)期，我們對公司盈利預(yù)測向上進行適當修正，預(yù)計公司12-14 年EPS 分別為0.65、0.84 和1.11 元，我們認為公司目前股價具備一定吸引力，建議逢低買入，維持“買入”評級，目標價20元，對應(yīng)約30 倍2012 年P(guān)/E。
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