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投資要點(diǎn)
    事件：
    博彥科技近日發(fā)布公告，擬用自有資金和銀行貸款的形式，以5650萬美元的價(jià)格收購美國Achievo Corporation公司旗下6家公司的全部股權(quán)。
    點(diǎn)評(píng)：
    行業(yè)競爭邏輯：奉行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 規(guī)模優(yōu)勢具有馬太效應(yīng)
    在美國PC創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的帶領(lǐng)下，印度外包產(chǎn)業(yè)走出了10年長牛，并誕生了全球化布局的印度外包五小龍。在這段歷史中，Infosys、塔塔、HCL、Cognizant、Wipro脫穎而出的前夜，行業(yè)前八大集中度接近40%，此后的近10年都是行業(yè)以大吃小、印度離岸服務(wù)商擠壓歐美本土服務(wù)商的演進(jìn)過程，前五大盡享規(guī)模優(yōu)勢的紅利。因此從歷史上看，歐美系的外包競爭中，拼規(guī)模、搶市占、先做大再做強(qiáng)是行業(yè)的競爭邏輯。（具體理由請(qǐng)回顧《002195海隆軟件深度報(bào)告：海闊憑魚躍 天高任鳥飛》，2011年8月26日）行業(yè)整體發(fā)展階段：我國服務(wù)外包行業(yè)集中度偏低 正處于第二次洗牌階段
    我國外包行業(yè)發(fā)端于2001年，爆發(fā)于2006年，進(jìn)入2008年后，進(jìn)入第一輪洗牌階段。截止2012年7月底，我國共有近19000家服務(wù)外包企業(yè)，從業(yè)人員372萬人，平均規(guī)模為186人/公司，大部分公司仍處于作坊式作業(yè)階段。從規(guī)模上看，和印度前四大服務(wù)商10萬人的規(guī)模相比，中國軟件服務(wù)廠商的平均水平處于嬰兒期，龍頭廠商處于青少年期；從業(yè)務(wù)層次上看，仍處于以ITO為主的編碼測試環(huán)節(jié)外包，對(duì)于企業(yè)應(yīng)用開發(fā)外包和研發(fā)外包的介入較為初級(jí)；2008-2010年是軟件外包服務(wù)商成長最快的三年，前八大外包商的市場占有率從27.7%提升到35.5%，2011年行業(yè)競爭加劇，截止目前，前八大也逐漸產(chǎn)生分化，前五名中，東軟近兩年來以整合創(chuàng)新為基調(diào)的優(yōu)勢行業(yè)聚焦戰(zhàn)略使其對(duì)外包業(yè)務(wù)在規(guī)模上的發(fā)展并不激進(jìn)，而富有美式進(jìn)攻性風(fēng)格的文思和海輝上周宣布合并為2.3萬人的第一大軟件外包商，直接觸動(dòng)了行業(yè)的規(guī)模升級(jí)；華信在激烈的大客戶爭奪中逐漸走弱；其余10名左右的廠商份額極為接近。我們認(rèn)為純粹從營收的規(guī)模角度而言，未來中國服務(wù)外包四小龍的競爭門檻可能要接近15-20億的收入規(guī)模，人員規(guī)模至少上萬。目前接近這一規(guī)模的服務(wù)商總體競爭十分激烈。