>> 國金證券-博彥科技(002649)并購進入日本市場,業(yè)績大幅提升-120820
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
易歡歡，趙國棟 |
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事件
博彥科技于 2012 年8 月17 日與美國ACHIEVO CORPORATION 就收購該公司旗下Achievo Japan Co., Ltd、北京北方新宇信息技術有限公司、大展信息科技（北京）有限公司、大展信城信息科技（上海）有限公司、北京大展協(xié)力信息技術有限責任公司、艾其奧信息科技（成都）有限公司等6 家全資子公司100%股權事項達成協(xié)議，并正式簽署《股權轉讓協(xié)議》，公司以現(xiàn)金方式，出資5650 萬美元，收購股權出讓方所持有的全部標的公司100%股權。
評論
通過并購進入日本外包市場，全球布局更加完善：公司過去主要面對歐美外包市場，業(yè)務的增長主要來自于深挖客戶需求。本次收購的6 家標的公司主要是從事軟件外包及現(xiàn)場外派服務業(yè)務，在原母公司業(yè)務發(fā)展過程中相互之間一直作為一個有機的不可分割的整體。尤其對日本IT 外包業(yè)務具有很強的競爭力，在行業(yè)內也享有較高的知名度。
完成了此次并購后，公司業(yè)務發(fā)展的全球布局將更加完善，形成“對歐美外包+對日本外包+國內外包”三足并立，齊頭并進的新局面。此次交易完成之后，公司抵御風險的能力得到加強，客戶分布將更加合理，全球外包能力將進一步提高，進一步確立了競爭優(yōu)勢。此次并購是公司又一個戰(zhàn)略性的舉措，必將對公司日后的發(fā)展奠定基礎。
追求規(guī)模經濟，產業(yè)整合是大勢所趨：近幾年中國外包企業(yè)發(fā)展加快，但是總體來看市場規(guī)模很小，與外包大國印度相比企業(yè)規(guī)模與人均產出均處于較低水平。并且相對于印度前四家外包企業(yè)占據40%的國內市場份額，中國市場目前依舊高度分散，沒有形成顯著的規(guī)模經濟。本月文思創(chuàng)新與海輝軟件合并成為國內最大的軟件外包企業(yè)，但是預計合并后營收約5 億美金與印度外包巨頭營收百億美金規(guī)模仍有較大差距，但是這一合并行為也證明了國內行業(yè)集中是大勢所趨，從業(yè)務集中、人才資源集中和攤薄固定成本等方面強化競爭優(yōu)勢。
中國軟件服務外包市場發(fā)展空間巨大：歐美、日韓企業(yè)軟件業(yè)務外包的根本原因是利用海外廉價勞動力，目前雖然中國人力資源成本有一定程度的上升，但是中國在人員成本和技術服務水平上仍存在一定競爭優(yōu)勢，并且目前中國企業(yè)承接的大部分外包業(yè)務相對而言技術要求不高、毛利率水平較低，未來隨著行業(yè)的逐漸成熟，通過成本優(yōu)勢和技術優(yōu)勢獲得更多客戶的認可，我國軟件外包企業(yè)承接高端軟件外包業(yè)務所占比例將大幅提升。
投資建議
我們預計公司 12-14 年EPS 分別為0.65 元、0.88 元和1.14 元，給予公司未來6-12 個月20.00 元目標價位，對應30x12PE 和23X13PE。給予“買入”評級。
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