>> 宏源證券-南玻A(000012)半年報點評：業(yè)績遭滑鐵盧,苦修內(nèi)功穿越嚴冬-120820
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧海清，沈榮 |
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點評：
平板和光伏產(chǎn)品受宏觀影響業(yè)績大幅下滑。在國家房地產(chǎn)調(diào)控政策及產(chǎn)能過剩的影響下，平板玻璃及工程玻璃的市場需求均受到不同程度的抑制，2012 年上半年平板玻璃行業(yè)仍面臨全行業(yè)虧損的局面。受歐債危機的影響，歐洲各國太陽能補貼政策一路下調(diào)，加之美國對中國太陽能產(chǎn)品雙反結(jié)果出臺，對太陽能產(chǎn)業(yè)造成了極大的打擊，公司太陽能產(chǎn)業(yè)盈利同比大幅度下降。
多項新技術(shù)取得突破性進展，提升公司競爭力。在精細玻璃產(chǎn)業(yè)中， 觸摸屏產(chǎn)品市場需求保持了持續(xù)增長的態(tài)勢，但是外部競爭日趨加劇。公司OGS 產(chǎn)品的研發(fā)已獲得成功，預(yù)計下半年將進入量產(chǎn)，將增強本產(chǎn)業(yè)中的競爭力。同時，公司光伏產(chǎn)業(yè)中多晶硅技術(shù)改造項目正在順利進行中，改造后，多晶硅的生產(chǎn)成本將大幅下降，公司太陽能產(chǎn)業(yè)的綜合抗風(fēng)險能力也將大幅提升。其高功率組件及高透過率增透膜的研發(fā)取得重大進展，類單晶硅片已具備批量生產(chǎn)能力，領(lǐng)先的技術(shù)將增強公司在當(dāng)前環(huán)境下的競爭力。 三費穩(wěn)定，成本控制相對優(yōu)勢。公司憑借良好的成本控制能力，使得銷售費用和管理費用較去年同期分別降低24%和10%，下降幅度明顯， 財務(wù)費用受本幣升值影響，雖然增幅較大，但三費總和與去年基本持平。公司通過其成本控制優(yōu)勢一方面增強了行業(yè)內(nèi)競爭力，另一方面提高了公司的盈利水平。
回購彰顯信心，未來股價可期。公司于2012 年7 月19 日宣布擬用自有資金以不高于6 港元/股的價格回購最多2 億股B 股，占B 股總數(shù)的26.23%和總股本的9.64%。本次回購有利于提升每股價值，穩(wěn)定股價，增加每股收益，進而增強投資者對公司未來經(jīng)營的信心，回購后股價值得關(guān)注。
預(yù)計2012、2013 年公司EPS 分別為0.66 和0.83 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為12.20 和9.70，維持"增持"評級。
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