>> 湘財證券-探路者(300005)2012年中報點評：短期業(yè)績低預(yù)期,無礙全年高成長-120816
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
大小： |
936KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點:
2012 年上半年主營收入同比增長 52.38%，凈利潤同比增長 36.06%。報告期內(nèi)公司，實現(xiàn)營業(yè)收入3.8 億元，同比增長52.38%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8422萬元，同比增長63.67%；實現(xiàn)凈利潤5923萬元，同比增長 36.06%。業(yè)績階段性低于預(yù)期。今年春時間較短，對二季度公司春裝的銷售造成了一部分負(fù)面的影響，公司二季度收入增速為34%，低于公司一季度收入增速。
所得稅暫時性差異為利潤增速放緩主因，預(yù)計下半年影響將轉(zhuǎn)回。公司中報所得稅大幅增長 218%，遠(yuǎn)高于收入增長速度。由于公司高新技術(shù)企業(yè)證書已在 2012 年 7 月 23 日到期，中報披露之日現(xiàn)有高新技術(shù)企業(yè)證書已經(jīng)失效，公司按25%的稅率對上半年重新計算預(yù)提了所得稅費用，使得上半年凈利潤的增長幅度遠(yuǎn)低于利潤總額的增長幅度。目前公司相關(guān)復(fù)審申請報告已經(jīng)提交，我們認(rèn)為獲批的可能性較大，一旦獲批公司將繼續(xù)按照 15%來征收所得稅。多計提的部分將在下半年轉(zhuǎn)回，對全年影響較小。
上半年凈開店 185 家，2013 訂貨會增速 50.49%，維持高增長。截止 2012年 6 月 30 日，凈新開店 185 家，完成年度計劃進(jìn)度的 46.25%，探路者連鎖經(jīng)營店鋪總數(shù)已達(dá) 1226 家，其中直營店 180 家，加盟店 1046 家。報告期末，公司舉行 2013春夏新品發(fā)布會，期貨訂單總金額累計達(dá) 7.25 億元（其中加盟商訂單金額累計為5.44 億元，電子商務(wù)訂單0.7 億元，各直營大區(qū)、集團(tuán)客戶等其他業(yè)務(wù)單元訂單 1.12 億元）,較 2012 年春夏季產(chǎn)品期貨訂貨會訂單總金額4.82 億元增長了約 50.49%
加強(qiáng)而及市場和三級市場店鋪建設(shè)，豐富渠道類型。報告期公司繼續(xù)加強(qiáng)線下連鎖經(jīng)營渠道的外延性擴(kuò)張，在鞏固和提高核心和一級市場滲透率的同時，加快拓展二級城市市場和部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的三級城市市場。目前戶外用品，一線市場的增速已逐步進(jìn)入成熟，目前行業(yè)快速增長引擎來自于二三線城市，公司目前加快拓展二三線城市的渠道鋪設(shè)速度，能夠順應(yīng)行業(yè)快速發(fā)展的趨勢，鞏固自己在行業(yè)中的市場地位。
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