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    事件：公司公布半年報(bào)，2012年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為23.03億，同比增長45.06%，主營業(yè)務(wù)利潤為9億，同比增長34.37%，營業(yè)利潤3.21億，同比增長43.62%，利潤總額3.40億，同比增長47.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.01億，同比增長43.26%，每股收益0.41元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤為1.60億，同比增長14.25%，扣非后每股收益0.32元。 投資要點(diǎn) 藥品主業(yè)維持高增長。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.03 億，同比增長45.06%，其中藥品收入19.54 億，同比大幅增長，增速達(dá)51.28%，我們預(yù)計(jì)麻醉藥仍保持30%以上的增速，其中舒芬增速在50%以上，瑞芬在40% 左右，芬太尼略有增長，預(yù)計(jì)10%以內(nèi)，安全套收入0.85 億元，同比增長25.74%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入2.04 億，同比增長24.10%。血制品業(yè)務(wù)的中原瑞德表現(xiàn)亮眼，凈利潤1025.58 萬元，同比增長142.83%。公司未來可能將繼續(xù)聚焦藥品主業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將逐步剝離。  毛利率下降，費(fèi)用控制較好。公司綜合毛利率為40.4%，同比下降3.2 個(gè)百分點(diǎn)，單季度環(huán)比上升2.1 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比基本持平，管理費(fèi)用率下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率整體下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用控制良好。經(jīng)營性現(xiàn)金流較上年好轉(zhuǎn)，主要因?yàn)殇N售回款增加，同時(shí)公司利用信用賬期等減緩資金流出。  國際業(yè)務(wù)取得突破。美國普克上半年已完成銷售團(tuán)隊(duì)和分銷渠道的建設(shè)，部分OTC 產(chǎn)品有望于下半年出口銷售，美國普克目前雖仍虧損，預(yù)計(jì)2013 年將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。武漢普克的生產(chǎn)基地已進(jìn)入美國FDA 認(rèn)證準(zhǔn)備階段， 公司在不斷擴(kuò)大非洲市場，同時(shí)也在關(guān)注潛在的國際合作項(xiàng)目，進(jìn)一步拓展國際業(yè)務(wù)。   財(cái)務(wù)與估值 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.78、0.98、1.34 元，考慮到公司麻醉鎮(zhèn)痛藥良好的成長性，參考可比公司估值，給予公司36 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.00 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。   風(fēng)險(xiǎn)提示：國際業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，新藥上市速度低于預(yù)期