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     2012 年中報(bào)EPS 為0.68 元，同比增長27.6%，業(yè)績符合預(yù)期。公司1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.58 億元，同比增長24.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比增長27.6%，折合EPS 為0.68 元，業(yè)績基本符合我們之前在中報(bào)前瞻中0.67 元的預(yù)期。其中，二季度收入3.5 億元，同比增長29%，凈利潤3200 萬元，同比增長23%，EPS 為0.20 元，較一季度相比凈利潤增速有所放緩。公司在中報(bào)預(yù)告了1-9 月凈利潤增速在10%-30%之間。
    毛利率有所下降，受期間費(fèi)用率下降影響，凈利潤率仍小幅上升。在零售終端增速放緩的背景下，預(yù)計(jì)公司二季度產(chǎn)品打折促銷力度較大，再加上加盟店數(shù)量增加導(dǎo)致渠道結(jié)構(gòu)占比變化，上半年毛利率同比下降1.8 個(gè)百分點(diǎn)至46.6%。銷售費(fèi)用率下降2.3 個(gè)百分點(diǎn)至22.5%，管理費(fèi)用率下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。受益于期間費(fèi)用率下降，凈利潤率小幅上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)至14.4%。
    財(cái)務(wù)報(bào)表情況較為健康，存貨和應(yīng)收賬款略有下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額下降幅度較大。為滿足業(yè)務(wù)拓展需求，公司上半年支付采購貨款同比增加64%，同時(shí)稅費(fèi)支付同比增加48%，員工工資支出同比增加22%，導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下降82%至1956 萬元。上半年應(yīng)收賬款和存貨余額較年初略有下降，公司總體經(jīng)營較為穩(wěn)健，貨款收回情況良好。