>> 光大證券-冀中能源(000937)業(yè)績符合預(yù)期,山西與內(nèi)蒙是未來增長點-120822
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
張力揚(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆事件：2012 年半年報EPS 0.62183 元，同比下降13.85%。
公司發(fā)布 2012 年半年度業(yè)績報告：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入165.93 億元，同比下降14.44%，；實現(xiàn)利潤總額21.19 億元，同比下降8.27%；歸屬上市公司股東的凈利潤14.38 億元，同比下降13.86%。
◆點評：煤價下行致業(yè)績下滑，成本控制較好
報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)原煤 1840.51 萬噸，同比增加90.49 萬噸，增幅5.17%；生產(chǎn)精煤977.33 萬噸（外購原料煤入洗量463.64 萬噸，自產(chǎn)原料煤入洗量1283.08 萬噸），同比減少50.28 萬噸，降低4.89%，其中，冶煉精煤638.86 萬噸，噴吹精煤70.17 萬噸，無煙精煤268.30 萬噸。
公司煤炭行業(yè)毛利率同比下降 9.54%，其中，主營收入較上期降低14.74%，主要是由于受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)衰退影響，主要煤炭產(chǎn)品售價下滑；主營成本較上期降低20.26%，主要是由于公司加強(qiáng)經(jīng)營管理，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用支出。
公司目前盈利能力最強(qiáng)的子公司為段王煤業(yè)，12 年上半年生產(chǎn)原煤276.97 萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入107,339.33 萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤18,263.10 萬元，超過公司凈利潤的10%。
◆12-13 年山西與內(nèi)蒙古整合礦井開始放量
公司持股 80%的山西冀中于11 年收購了金暉煤焦化51%的股權(quán)，該公司擁有510 萬噸焦煤產(chǎn)能，合計保有儲量約3.3 億噸，均為焦煤礦井，目前均在進(jìn)行技改，預(yù)計12 年3 季度實現(xiàn)并表。此外，冀中內(nèi)蒙古公司持股51%的嘉信德公司已獲得了鄂爾多斯市市級煤炭企業(yè)兼并主體資格，下屬四個整合礦井合計產(chǎn)能420 萬噸，但盈利能力較弱，噸煤凈利僅為35-40 元/噸。
集團(tuán)資源豐厚，十二五規(guī)劃形成1.5 億噸產(chǎn)能，未來資產(chǎn)注入預(yù)期較大。
◆目標(biāo)價19.2 元，上調(diào)為買入評級
預(yù)測公司 2012 年、2013 年EPS 分別為1.28 元、1.47 元，給予公司2012 年15 倍估值，目標(biāo)價19.2 元，上調(diào)為買入評級。
◆風(fēng)險提示：煤價繼續(xù)下行壓縮利潤空間。
|
|
