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投資要點：
    凈利潤同比增長196.48%
    產(chǎn)品銷售價格上漲提升公司盈利能力，毛利率上升11.6 個百分點稀土價格持續(xù)下滑，下半年公司業(yè)績增長恐將放緩
    報告摘要：
    凈利潤同比增長196.48%。上半年公司完成主營業(yè)務(wù)收入28.45 億元，比上年同期增長59.78%；利潤總額6.75 億元，比上年同期增長184.46%；歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤為4.61 億元，比上年同期增長196.48%，對應(yīng)EPS 0.90 元，其中二季度單季度每股收益0.42 元，略低于一季度，符合市場預(yù)期。
    產(chǎn)品銷售價格上漲提升公司盈利能力，綜合毛利率上升11.6 個百分點。釹鐵硼永磁體是當前節(jié)能環(huán)保的重要材料，在節(jié)能減排政策的大力推進下，釹鐵硼需求量近年來一直保持較快增長。公司生產(chǎn)的釹鐵硼產(chǎn)品定位高端，上半年訂單飽滿，下屬各生產(chǎn)企業(yè)基本處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)外銷售收入均實現(xiàn)大幅增長。公司作為釹鐵硼的龍頭企業(yè)，對下游客戶具有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力，導(dǎo)致公司收入的增長高于成本增長，綜合毛利率提升11.6 個百分點，達到35%。
    稀土價格持續(xù)下滑，下半年公司業(yè)績增長恐將放緩。由于稀土價格自2011 年8 月以來持續(xù)下跌，原材料價格的持續(xù)下滑將導(dǎo)致公司釹鐵硼產(chǎn)品銷售價格下半年可能回調(diào)，價格的回調(diào)將直接導(dǎo)致公司銷售收入和利潤的下降，因此我們認為公司下半年業(yè)績增速必將放緩。
    但考慮到公司募投項目未來陸續(xù)投產(chǎn)，公司的長期業(yè)績增長依然有保障。
    預(yù)計公司2012 年EPS 1.72 元，維持“增持”評級?？紤]到稀土價格下半年還將延續(xù)跌勢，我們微幅下調(diào)公司2012-2014 年EPS 為1.72元、1.89 元和2.21 元，對應(yīng)動態(tài)PE 23 倍、21 倍和18 倍，維持“增持”評級。