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    公司2012 年1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.62 億元，同比增長29.87%；營業(yè)利潤1.09 億元，同比增長66.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8689.61 萬元，同比增長63.58%；EPS0.43 元，二季度單季度0.32元，符合我們之前的預(yù)期。
    各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率的大幅提升，確保了公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。報(bào)告期內(nèi)，公司外加劑新材料業(yè)務(wù)、商品混凝土業(yè)務(wù)、和檢測技術(shù)服務(wù)的毛利率分別為30.6%、20.13%和52.82%，同比上升了6.95、10.08和0.93 個百分點(diǎn)。外加劑新材料業(yè)務(wù)和商品混凝土業(yè)務(wù)毛利率的大幅提升均主要得益于相應(yīng)原材料成本的下降。我們判斷，雖然2012年市場需求疲軟導(dǎo)致公司外加劑產(chǎn)品和商品混凝土的銷售價格均存在下降趨勢，但是原材料價格的下跌幅度卻更為顯著。
    公司外加劑新材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.23 億元，同比增長35.25%，得益于公司“跨區(qū)域，跨領(lǐng)域”發(fā)展過程中成果的顯現(xiàn)。目前公司在五個省市擁有6 個外加劑生產(chǎn)基地，2011 年外加劑合成產(chǎn)能18萬噸，預(yù)計(jì)公司2012 年通過自建并購可新增產(chǎn)能9.9 萬噸，同比增長55%。
    公司商品混凝土業(yè)務(wù)收入1.05 億元，同比增長33.15%，商品混凝土產(chǎn)能90 萬方。我們判斷，鑒于“保值優(yōu)于保量”的發(fā)展策略，公司近期投入發(fā)展30 萬方儲備產(chǎn)能可能性較低，2012 年此項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長主要將受益于成本下降和產(chǎn)能利用率的提高。
    預(yù)計(jì)公司2012-2013 年攤薄后EPS為1.04 和1.30 元，對應(yīng)PE17.5和14.0 倍，考慮到公司今年業(yè)績增長的確定性，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不振導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降，資產(chǎn)收購未如約執(zhí)行。