>> 中銀國際-全聚德(002186)短期業(yè)績?nèi)匀怀袎河谛袠I(yè)增速下滑-120821
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
馮雪 |
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2012 年上半年新開“全聚德”直營店與加盟店各2 家：截至2012 年6月30 日，公司擁有北京、上海、重慶、長春、青島、鄭州、杭州、沈陽、無錫、新疆等地“全聚德”品牌直營店25 家（其中北京13 家，京外12 家，含公司參股49%的北京鴻德華坤餐飲管理有限責(zé)任公司—北京全聚德西客站店以及新疆全聚德控股有限公司下轄三家分公司）和其他品牌店4 家：“仿膳”品牌直營店1 家、“豐澤園”品牌直營店2家、“四川飯店”品牌直營店1 家。同時公司還擁有大陸地區(qū)“全聚德”特許加盟店54 家和海外“全聚德”特許加盟店5 家（本報告期新增2 家）、“豐澤園”品牌特許加盟店1 家。
整合旗下餐飲資源、強化多品牌聚集：公司全資子公司全聚德沈陽店于2012 年5 月1 日對外營業(yè)；公司于2012 年1 月完成了對全聚德無錫店80%的股權(quán)收購；公司的高端品牌“全聚德·食王府”于今年1 月18日在北京全聚德王府井店內(nèi)正式營業(yè)。
餐飲業(yè)務(wù)收入同比增長12%，毛利率略有提升：2012 年上半年，公司餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.25 億元，同比增長12.14%，增速同比2011 年上半年明顯下滑；毛利率59.61%，小幅增長0.52%。
商品銷售收入快速增長，毛利率有所下滑：2012 年上半年，公司商品銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.57 億元，同比增長20.58%；毛利率35.94%，小幅下降1.08%。
主要觀點：
公司上半年營業(yè)收入同比實現(xiàn)正增長，但增速同比明顯下滑，業(yè)績的高增長主要基于良好的費用控制來實現(xiàn)；餐飲業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，主要成本原材料價格、水電氣費用、房屋租金、員工工資等上升速度較快，持續(xù)擠壓餐飲企業(yè)盈利空間，我們維持對于餐飲子行業(yè)偏謹(jǐn)慎的觀點。從公司估值來看，市場一致預(yù)期2012 年每股收益1.09 元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率32 倍，相對于板塊平均估值并無優(yōu)勢。
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