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    事件： 公司發(fā)布2012 年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.07 億元，同比降低22.11%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.15 億元，同比減少81.28%；其中歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5788 萬(wàn)元，同比下降80.49％，折合每股收益0.146 元。
    點(diǎn)評(píng)：  固定資產(chǎn)投資增速放緩、重點(diǎn)工程項(xiàng)目啟動(dòng)較晚、江西省內(nèi)降雨天氣持續(xù)時(shí)間較去年長(zhǎng)，眾多不利因素導(dǎo)致公司盈利能力下降。在需求不振、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)日趨嚴(yán)峻的環(huán)境下，上半年公司生產(chǎn)水泥606.14 萬(wàn)噸，熟料487.17 萬(wàn)噸，產(chǎn)品銷售702.62 萬(wàn)噸，分別完成年計(jì)劃的37.9%、41%、38.6%。目前區(qū)域水泥市場(chǎng)仍舊低迷，二季度雖然需求有所回升，但價(jià)格持續(xù)走低，水泥制造業(yè)務(wù)毛利率為16.49%，相較去年同期下降14.78 個(gè)百分點(diǎn)。
    區(qū)域產(chǎn)能壓力持續(xù)存在，水泥價(jià)格難大幅提升，擬通過(guò)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)提升市場(chǎng)控制能力。目前華東地區(qū)高標(biāo)水泥價(jià)格為293 元/噸，接近成本線，價(jià)格有企穩(wěn)回升跡象。面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的事實(shí)，市場(chǎng)供過(guò)于求的局面并未改善，公司力爭(zhēng)保持盈利、嚴(yán)格控制成本，在維持合理的價(jià)格水平下，把握農(nóng)村市場(chǎng)需求復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，占領(lǐng)市場(chǎng)份額，獲取足夠的區(qū)域市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。
    產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，混凝土業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，取得顯著效益。截止今年6 月末，混凝土業(yè)務(wù)取得收入1.92 億元，約占總營(yíng)業(yè)收入的10%，半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了新業(yè)務(wù)從無(wú)到有的突破并取得高速發(fā)展。目前，公司在建混凝土產(chǎn)能360 萬(wàn)方，預(yù)計(jì)今年總產(chǎn)能達(dá)到1000 萬(wàn)方，混凝土業(yè)務(wù)毛利率超過(guò)水泥毛利率，達(dá)到18.87%，有望成為公司增長(zhǎng)新動(dòng)力。 
   期間費(fèi)用較去年有所增加，公司資金壓力顯現(xiàn)。在公司收入同比減少的情況下，上半年三項(xiàng)費(fèi)用較去年同期反而增長(zhǎng)16%，三項(xiàng)費(fèi)用占比明顯上升。資金方面，營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量同比降低75.66%，報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少4.72 億，公司發(fā)展面臨資金不足壓力， 鑒于已經(jīng)取得證監(jiān)會(huì)發(fā)債許可，未來(lái)資金壓力有望通過(guò)發(fā)債緩解。  預(yù)計(jì)公司2012、2013 年EPS 分別為1.23 和1.48 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為9.47 和7.87 倍，實(shí)際業(yè)績(jī)低于預(yù)期，仍維持"買入"評(píng)級(jí)。