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事件： 
    公司發(fā)布2012 年1季報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入8.8億元，較去年同期減少21.42%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8576 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6512 萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5278 萬(wàn)元，每股收益0.13 元， 去年同期為0.22 元，同比降低40.91%。  
點(diǎn)評(píng)： 
    銷量及銷價(jià)下降導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅降低。公司2012年一季度水泥銷量同比有所降低， 同時(shí)今年以來(lái)受房地產(chǎn)調(diào)控和固定資產(chǎn)投資放緩等因素影響，水泥價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，目前江西水泥價(jià)格為 360 元/噸，較去年同期460-490 元/噸有所下降。 導(dǎo)致營(yíng)業(yè)總收入下降20%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度大至85%，凈利潤(rùn)減少56%。其中投資收益及營(yíng)業(yè)外收入有很大增幅，此類盈利不具有良好持續(xù)性，盈利質(zhì)量堪憂。  成本費(fèi)用管理能力弱化，在營(yíng)業(yè)收入有所降低的情況下，成本降低不明顯，財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用反而有所增加。管理費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)28.6%，財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng) 36.6%?？紤]到水泥原材料價(jià)格上漲、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于成本方面的壓力將持續(xù)存在，公司加大成本和費(fèi)用控制顯得尤為重要。  產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐持續(xù)推進(jìn)，發(fā)展商品混凝土項(xiàng)目，以期為公司盈利貢獻(xiàn)力量。公司不斷發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)商品混凝土項(xiàng)目建設(shè)和聯(lián)合重組，實(shí)現(xiàn)了商品混凝土業(yè)務(wù)從無(wú)到有的突破。新建產(chǎn)能方面，已投產(chǎn)項(xiàng)目形成混凝土產(chǎn)能120萬(wàn)方；聯(lián)合重組方面，先后收購(gòu)5 家混凝土公司，重組產(chǎn)能 280 萬(wàn)方。  區(qū)域水泥市場(chǎng)今年面臨增速下滑和產(chǎn)能過(guò)剩雙重壓力。 華東區(qū)域產(chǎn)能壓力較大，下游需求啟動(dòng)緩慢，江西水泥難以獨(dú)善其身。在市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)有限的情況下，水泥行業(yè)將面臨較為嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)局面，迫使企業(yè)加快調(diào)整和重組的步伐。行業(yè)整體應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)市場(chǎng)協(xié)同，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，等待基礎(chǔ)建設(shè)、農(nóng)村水泥需求的復(fù)蘇，帶來(lái)行業(yè)回暖。  EPS預(yù)計(jì)2012年1.23 元， 2013年1.48 元， 對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的 PE為9.18和 7.62，由于市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)計(jì)需求風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。