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    上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期。2012年上半年?yáng)|方電氣主營(yíng)收入200.11億，同比增長(zhǎng)1.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.4億元，同比減少19.11%。EPS為0.62元，主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率19.35%，同比減少1.08%，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。 產(chǎn)量下降22%。上半年公司發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量1655.1萬(wàn)千瓦，其中水輪發(fā)電機(jī)組13組/325.7萬(wàn)千瓦、汽輪發(fā)電機(jī)24臺(tái)/1317萬(wàn)千瓦、風(fēng)電82臺(tái)/12.4萬(wàn)千瓦。電站鍋爐34臺(tái)/1148萬(wàn)千瓦、電站汽輪機(jī)41臺(tái)/1005.35萬(wàn)千瓦。產(chǎn)量同比下滑21.7%，其中風(fēng)電產(chǎn)量下滑最為嚴(yán)重，較去年同期下滑了86.3%。公司毛利率下降1個(gè)百分點(diǎn)。 新增訂單下滑7%，但燃機(jī)產(chǎn)品訂單大幅增長(zhǎng)。公司新增訂單220億元人民幣，同比下滑6.8%。但是上半年公司取得了燃機(jī)產(chǎn)品訂貨的大幅增長(zhǎng)，公司簽訂燃機(jī)訂單達(dá)67億元人民幣，占新增訂單30%。從新增訂單的 對(duì)行業(yè)的判斷。我國(guó)的火電新增裝機(jī)在06-07年的時(shí)候達(dá)到了頂峰，年新增在7000-8000萬(wàn)千瓦，從而導(dǎo)致隨后火電廠的利用小時(shí)數(shù)下滑較多。因此火電投資開(kāi)始放緩。08年開(kāi)始火電的新增裝機(jī)每年下降到5000多萬(wàn)千瓦。電源設(shè)備的需求長(zhǎng)期主要受GDP和單位GDP能耗影響，這兩個(gè)數(shù)值決定了電源建設(shè)增速很難再回復(fù)到十一五期間的速度。 盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。公司訂單自08年開(kāi)始趨勢(shì)性下滑。預(yù)計(jì)2012年和2013年每股收益為分別為1.29元和1.34元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)12年和13年P(guān)E分別為12倍和11.9倍。維持中性的投資評(píng)級(jí)。