>> 齊魯證券-怡亞通(002183)海外業(yè)務(wù)快速增長,規(guī)模效應(yīng)初現(xiàn)-120822
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李周 |
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投資要點
公司 2012 年上半年完成營業(yè)收入 36.9億元， 同比增長 4.6%； 歸屬于母公司 8612 萬元， 同比增長 0.8%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.9 億元，基本每股收益 0.10元。
公司上半年廣度業(yè)務(wù)量增長 17.7%，營業(yè)收入增長 5.4%，平均綜合費率較去年同期下降 11%；深度業(yè)務(wù)因 380 項目南亞平臺項目快速增長及內(nèi)控管理強化，上半年營收增長 10.7%，綜合毛利率較去年同期上升 1.9%。公司海外業(yè)務(wù)增長 35%，主要源自香港及南亞項目平臺公司的快速增長；大陸地區(qū)業(yè)務(wù)收入則下降 10%。
公司期間費用總體保持較為穩(wěn)定，其中管理費用率、營業(yè)費用率均有所下降，但財務(wù)費用較去年同期有較大的提升。上半年財務(wù)費用達到 9369 萬元，較去年同期增加 2.11 億元。我們認(rèn)為公司財務(wù)費用主要是因為上半年一定程度上受到利息支出增加、NDF、匯兌損益等多重因素的影響，預(yù)計下半年財務(wù)費用有一定的改善。
我們預(yù)計公司 2012-2014 年營業(yè)收入分別為 77、96、122 億元，同比增長 9.7%、25%、27%；歸屬于母公司凈利潤為 1.8、2.2、2.8億元，同比增長 28.5%、24%、26%。下調(diào)公司盈利預(yù)測到基本每股收益為 0.22、0.27、0.34 元（原盈利預(yù)測為 0.24、0.31、0.39 元） ?；趯驹诠?yīng)鏈管理業(yè)務(wù)發(fā)展的長期看好，我們給予公司 2013 年 20 倍 PE，給予公司目標(biāo)價 5.4 元，較當(dāng)前有 5-15%以上的上升空間，維持增持評級。
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