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    魯商置業(yè)發(fā)布 2012 年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.74 億元，增長(zhǎng) 10%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.31億元， 下降0.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.24億元，下降 6.99%；每股收益 0.024 元。  
    業(yè)績(jī)、銷售均低于預(yù)期：公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑主要是因?yàn)槿?xiàng)費(fèi)用合計(jì)增長(zhǎng)超過(guò)收入增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)投資收益下降以及支付違約金等營(yíng)業(yè)外支出上升導(dǎo)致了凈利潤(rùn)進(jìn)一步下降。公司項(xiàng)目結(jié)算大多放在下半年，由于燕兒島進(jìn)入交付期，公司全年毛利率將會(huì)高于去年，結(jié)算收入也將會(huì)有較大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績(jī)有較高增長(zhǎng)。上半年公司合同銷售額 23 億，同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，公司全年可售金額在 100 億左右，到目前為止實(shí)現(xiàn) 30 億左右的銷售。預(yù)計(jì)公司年內(nèi)合同銷售額在60 億左右。
    資金仍然是發(fā)展的瓶頸：報(bào)告期內(nèi)公司資金狀況有所改善，現(xiàn)金存貨比小幅上升，在不考慮關(guān)聯(lián)方借款下公司凈負(fù)債率下降到110%，但考慮關(guān)聯(lián)方借款公司凈負(fù)債率是上升的。因此公司資金狀況是在大股東支持的背景下有所改善，報(bào)告期內(nèi)大股東等關(guān)聯(lián)方借款進(jìn)一步增加到64億元。 報(bào)告期內(nèi)新開工面積36萬(wàn)平方米，與年度目標(biāo) 170 萬(wàn)平米相差較大，我們認(rèn)為要完成新開工任務(wù)難度較大，特別如青島午山項(xiàng)目年內(nèi)要實(shí)現(xiàn)開工難度較大。公司整體來(lái)看周轉(zhuǎn)仍然偏慢，資金的瓶頸使得其難以迅速盤活資產(chǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司優(yōu)勢(shì)仍然在于背靠大股東資源，無(wú)論在取地與資金方面都有著不可比擬的優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司成立了魯商商業(yè)地產(chǎn)有限公司進(jìn)一步理清了公司未來(lái)發(fā)展的思路。仍然需要強(qiáng)調(diào)的是我們對(duì)公司整體利潤(rùn)率并不是很樂(lè)觀，城中村改造存在較多隱性成本將可能影響最終業(yè)績(jī)表現(xiàn)，預(yù)計(jì) 12-13 年 EPS分別為 0.42、0.56 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。