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事件：
    國(guó)際汽車公布2012年中報(bào)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.98億元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.54億元、歸屬母公司凈利潤(rùn)1.91億元，同比分別增長(zhǎng)9.4%、-6.97%和15.18%；實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS0.34元。公司單季度增速有明顯下滑，季度營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為141.94億元、1.43億元和1.07萬(wàn)元，同比增速為5.38%、-14.38%
    和-3.2%。較一季度分別下滑8.07、19.14和32.07個(gè)百分點(diǎn)。
    評(píng)論：
    積極因素：
    上半年增長(zhǎng)總體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.98億元、凈利潤(rùn)1.91元，同比增長(zhǎng)9.4%和15.18%，EPS為0.34元。公司作為國(guó)內(nèi)僅有的大型進(jìn)口汽車批發(fā)企業(yè)，與進(jìn)口汽車的大環(huán)境呈現(xiàn)高度相關(guān)性。在整個(gè)汽車上半年銷量?jī)H維持小幅上漲的情況下，國(guó)內(nèi)汽車高端化的趨勢(shì)仍然明顯，進(jìn)口汽車數(shù)量繼續(xù)保持明顯高于國(guó)內(nèi)汽車銷量的增速，從而帶動(dòng)公司上半年實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)的增長(zhǎng)。
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花。（1）迎合進(jìn)口汽車排量下移趨勢(shì)，積極引進(jìn)小排量車型。上半年公司已就引入福特銳界2.0、?？怂筍T、嘉年華ST 等小排量車型達(dá)成共識(shí)，預(yù)計(jì)下半年小排量車型將不斷上量。（2）新能源節(jié)能汽車進(jìn)口引進(jìn)工作開(kāi)始啟動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)機(jī)汽車已同合作伙伴啟動(dòng)電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車的3C 認(rèn)證及相關(guān)新能源及節(jié)能汽車的引進(jìn)工作。（3）開(kāi)拓豪華及超豪華品牌，打造國(guó)外高端、個(gè)性化、小眾汽車品牌在中國(guó)的綜合進(jìn)口分銷平臺(tái)，目前已成為德國(guó)超豪華品牌威仕（Wiesmann）的中國(guó)總經(jīng)銷商。（4）涉足海外業(yè)務(wù)。國(guó)機(jī)汽車于6月8日在馬來(lái)西亞設(shè)立合資公司，已在大吉隆坡地區(qū)和柔佛
    州首府新山市獲得大眾汽車品牌經(jīng)銷商授權(quán)，預(yù)計(jì)第一家銷售展廳將在三季度開(kāi)業(yè)。
    消極因素：
    進(jìn)口汽車市場(chǎng)狀況出現(xiàn)惡化。中國(guó)進(jìn)口汽車市場(chǎng)則呈現(xiàn)出“消費(fèi)升級(jí)、增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整”的發(fā)展趨勢(shì)。
    2012年上半年，海關(guān)進(jìn)口量58.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26%，這一高于國(guó)產(chǎn)車的增速帶來(lái)了進(jìn)口車行業(yè)的高庫(kù)存、終端價(jià)格探底及經(jīng)銷商盈利能力的下降。
    國(guó)內(nèi)汽車價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。今年多家主流合資品牌產(chǎn)能釋放，雖然這些品牌大多銷量增長(zhǎng)狀況相對(duì)較好，但還是加劇了國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)，這也累及進(jìn)口汽車的價(jià)格出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司零售業(yè)務(wù)承受了很大的降價(jià)壓力。
    業(yè)務(wù)展望：
    豪華車的增長(zhǎng)仍將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，進(jìn)口車的高增長(zhǎng)有支撐。雖然今年的以來(lái)豪華車的增長(zhǎng)有所放緩，價(jià)格戰(zhàn)也愈演愈烈。但從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)乘用車消費(fèi)中豪華車的占比仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。而目前我國(guó)的進(jìn)口車相當(dāng)一部分都是豪華車。因此，未來(lái)在豪華車占比提升的推動(dòng)下，汽車進(jìn)口量將會(huì)繼續(xù)維持長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
    長(zhǎng)期來(lái)看，公司作為國(guó)內(nèi)汽車進(jìn)口貿(mào)易龍頭，將繼續(xù)受益豪華車占比提升所帶來(lái)的汽車進(jìn)口增長(zhǎng)。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)以及進(jìn)口車的壓庫(kù)將拖累公司業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2012年-2014年EPS分別為0.86、1.02和1.26元，對(duì)應(yīng)PE分別為12倍、10倍和8倍，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。