>> 宏源證券-穗恒運A(000531)中報點評：煤價低位運行,三季度業(yè)績將進一步提升-120823
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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作者： |
黃立軍 |
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電價上調(diào)和投資收益助力半年業(yè)績大增：公司半年上網(wǎng)電量同比弱增，超額完成上網(wǎng)電量質(zhì)變，利用小時受經(jīng)濟影響較少；電價上調(diào)和脫銷電價的獲得提升公司營業(yè)收入，毛利率大幅提升；廣州證券和宜春農(nóng)商行貢獻投資收益同比增加；
煤價下跌和降息效應(yīng)將在下半年凸顯，三季度業(yè)績將超預(yù)期：6 月以來煤價的大跌并一直維持低位運行，三季度用煤價格環(huán)比下降15%以上；下半年以來的2 次降息，地產(chǎn)子公司取得7 億的預(yù)售款，公司下半年財務(wù)費用將減少。
錦澤園項目穩(wěn)步推進，依托大股東進軍商業(yè)地產(chǎn)，地產(chǎn)項目在未來兩年為公司持續(xù)貢獻利潤：公司下屬錦澤公司房地產(chǎn)項目建設(shè)穩(wěn)步推進，按半年報披露信息顯示2013 年9 月將竣工，年內(nèi)有望全部達到預(yù)售狀況；公司7 月參與競拍商業(yè)金融業(yè)用地，將為公司2014 年貢獻一定利潤。隨錦澤園項目的不斷接近尾聲公司可能會繼續(xù)擇時投資新的地產(chǎn)項目。
廣州證券凈利同比大增，下半年有望通過并購進行外延擴張：廣州證券上半年股債并舉，各業(yè)務(wù)齊頭并進；增資完成后，廣州證券有望下半年通過并購擴張，實現(xiàn)公司內(nèi)外延共同推進公司做大做強。
維持全年盈利預(yù)測和目標(biāo)價：維持我們之前的推薦邏輯，煤炭價格大幅下跌帶來公司盈利能力的提升，降息將使得公司節(jié)省大量財務(wù)費用，廣州證券帶來投資收益并有望通過并購做強做大以及地產(chǎn)項目的推進和繼續(xù)投資為公司不斷貢獻利潤。
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