>> 日信證券-國投新集(601918)中報點評：產(chǎn)能增長提升業(yè)績預期-120824
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
薛明劼 |
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事件
國投新集上半年實現(xiàn)營收45.7 億元，同比增長14.7%，毛利率提升6.4 個百分點至39.2%。歸屬母公司股東凈利潤9.2 億元，同比增長52.5%，EPS0.5 元。
點評
二季度環(huán)比下滑公司二季度實現(xiàn)營收23.6 億元，同比增長21.1%；二季度毛利率36.4%，環(huán)比下滑5.9 個百分點，較去年同期提升5.1 個百分點；二季度單季凈利潤較去年同期增長44.7%至3.9 億元，EPS0.21 元。
電煤實現(xiàn)增長公司上半年商品煤產(chǎn)量804.7 萬噸，同比提升13.3%，銷售量增長10.6%至791.8 萬噸。其中電煤銷售量、價分別提升24.2%和9%，其在銷售結(jié)構(gòu)中占比由去年同期的68.7%提升至77.2%。同時由于經(jīng)濟增速放緩致使部分下游企業(yè)煤炭需求下滑，地銷煤銷售量價分別下滑17.2%和4.4%，銷售占比則同比下滑4.6 個百分點至13.7%。
12 年將新增產(chǎn)量450 萬噸6 月底公司口孜東礦建成投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能500 萬噸，預計今年將貢獻250-300 萬噸產(chǎn)量。同時，劉莊礦產(chǎn)能由之前的800萬噸提升340 萬噸至1140 萬噸，預計該礦全年產(chǎn)量在950 萬噸左右。
投資建議由于公司電煤銷售占比較高且定價較去年同期有所上升，故上半年地銷煤量價下滑對公司業(yè)績形成的影響較為有限。我們認為下半年口孜東礦的投產(chǎn)及劉莊礦的新增產(chǎn)能將對地銷煤的銷售形成一定的壓力，但綜合影響仍有利公司業(yè)績。我們預計公司全年產(chǎn)量將達1950 萬噸，實現(xiàn)營收102.4 億元，同比增長27.2%；凈利潤將增長40.3%至18.9 億元，EPS 1.02元，目前股價對應(yīng)2012 年P(guān)E 11.8x。給予公司推薦評級。
風險提示1.下半年經(jīng)濟復蘇弱于預期；
2.公司新增產(chǎn)能對售價沖擊高于預期。
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