>> 國泰君安-合肥三洋(600983)業(yè)績略低于預期-120824
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調(diào)） |
作者： |
劉會明 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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支撐評級的要點
本期毛利率從去年同期的20.8%提升至當期的22.95%。管理費用和銷售費用均上升較快，分別上升25.1%和10.8%。管理費用率和銷售費用率分別從去年同期的3.6%和15.2%提升至4.8%和17.4%。凈利率從去年同期的9.8%下滑至當期的9.2%。
今年 2 月，公司的冰箱一期項目竣工投產(chǎn)，同時啟動了二期項目建設，月產(chǎn)量達到5 萬臺，進入2,000 家網(wǎng)點。我們認為，產(chǎn)品推廣初期，公司將加大在品牌、渠道和人員上的投入，短期內(nèi)可能對影響公司盈利能力。而在當前家電市場競爭激烈、需求疲軟的情況下，新業(yè)務的拓展時間可能較長。我們對其持謹慎態(tài)度。
評級面臨的主要風險
房地產(chǎn)市場調(diào)控一定程度上抑制家電需求。
“帝度”品牌推廣效果。
估值
我們將公司12-14 年的每股盈利預測分別從0.703 元、0.804 元和0.941元分別下調(diào)至0.606 元、0.701 元和0.816 元，基于11 倍13 年市盈率，我們將目標價從10.13 元下調(diào)至7.71 元，將評級從買入下調(diào)至持有。
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