>> 東方證券-合肥三洋(600983)把握行業(yè)低點,逆勢擴張品類-120605
| 上傳日期： |
2012/6/5 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
郭洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2011年四季度以來，家電行業(yè)銷售受到政策退出多種因素影響，景氣快速下滑，部分原先主要依靠產能擴張+渠道擴張驅動增長的家電企業(yè)進入戰(zhàn)略收縮階段，行業(yè)的核心競爭要素也從規(guī)模、渠道向產品、技術轉移，客觀上將為原先擴張比較穩(wěn)健，產品優(yōu)勢突出的企業(yè)提供提升市場份額的機會。
合肥三洋作為推行"產品領先"策略的企業(yè)，定位中高端，符合行業(yè)在普及之后進入消費升級時代的需求趨勢；在行業(yè)銷售顯著下滑，龍頭企業(yè)做減法的同時，仍可以逆勢擴張，在產品、渠道、品牌上做加法，是這個時點上我們仍看好公司的主要原因。一方面，現在可以看到公司終端份額的穩(wěn)步提升，更重要的是，未來隨著市場的逐步回暖，公司在景氣低點做加法的策略有望帶來高于行業(yè)平均的增速。
目前來看，公司的主要看點在于：
532戰(zhàn)略+把握行業(yè)景氣低點逆勢擴張，未來增長路徑明確；
產品定位中高端，變頻產品占比較高，受益于新推出的節(jié)能補貼政策；
洗衣機雙品牌策略+渠道擴張+競爭對手收縮，帶來終端市場份額上升；
帝度冰箱定位中高端，將成為重要收入增量
產品領先策略+出口模式優(yōu)化，帶來出口量穩(wěn)步增長及盈利能力提升；
競爭對手摒棄價格戰(zhàn)，微波爐業(yè)務毛利率有望回升
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