>> 國信證券-合肥三洋(600983)2012年半年報點評：下半年銷售表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)跡象-120824
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
大小： |
747KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
王念春 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)收入表現(xiàn)略低于預(yù)期、出口表現(xiàn)符合預(yù)期
2012 年1-6 月公司收入17.4 億元，同比下降3.65%，歸屬母公司股東的凈利潤1.6 億元，同比下滑9%，每股收益0.30 元，略低于預(yù)期。上半年公司國內(nèi)收入13.7 億元，同比下降4.6%，主要是內(nèi)銷洗衣機銷售略低于預(yù)期。
8 月份觀察到公司洗衣機銷售相比上半年有好轉(zhuǎn)跡象
1-6 月公司洗衣機收入14.8 億元，同比下滑11%，表現(xiàn)不佳。從渠道分布來看，上半年在網(wǎng)購和電視購物銷售約1 億元，已經(jīng)與去年全年的網(wǎng)購收入接近，這部分銷售的增長有利于提升公司利潤率。下半年8 月份已經(jīng)觀察到經(jīng)銷商在節(jié)能補貼政策刺激下采購量有所增加。另外公司出口方面也在跟新的客戶進行商談，有望獲得更好的收入增速表現(xiàn)，目前公司的出口當中有約三分之一來自于“帝度”品牌。
冰箱的產(chǎn)品設(shè)計及銷售擴點還是積累過程中
1-6 月公司冰箱收入1.1 億元，目前該產(chǎn)品大部分網(wǎng)點是在三、四級市場，毛利率較高。由于短期銷售費用、研發(fā)費用、廣告費等的投入較高，因此冰箱業(yè)務(wù)對公司暫時還沒有利潤貢獻。
風(fēng)險提示
冰箱銷售所需的研發(fā)費用、銷售費用等超出預(yù)期。
維持“謹慎推薦”評級
公司下半年洗衣機收入增速有好轉(zhuǎn)表現(xiàn)，同時冰箱銷售也有望獲得進一步較好擴展，洗衣機出口在新的客戶增加后將獲得更好的收入。預(yù)期公司2012-2014年每股收益0.64、0.74、0.87 元，分別同比增長5.8%、15.5%和17.8%。目前估值合理，期待四季度以及明年較好的業(yè)績好轉(zhuǎn)，我們維持對公司的“謹慎推薦”評級。
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