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事件 
    公司公布 2012 年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 337.23 億元，同比下降2.03%，二季度環(huán)比增長(zhǎng) 1.23%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn) 4.98 億元，同比下降 29.07%，二季度環(huán)比下降 24.65%；基本每股收益0.35 元，二季度為 0.15 元。 
簡(jiǎn)評(píng) 
    主副產(chǎn)品價(jià)格走弱，業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑 
    報(bào)告期銅價(jià)同比跌 18%，二季度環(huán)比進(jìn)一步下跌 4%，加之加工費(fèi)水平低，公司銅冶煉環(huán)節(jié)盈利持續(xù)下挫。成本較低的金隆銅業(yè)也發(fā)生虧損達(dá) 1.64 億元（冷修技改）。銅加工環(huán)節(jié)由于產(chǎn)品附加值不高，受需求下滑影響較大，仍處于虧損狀態(tài)。加之銅冶煉和自產(chǎn)銅精礦產(chǎn)量同比有所下降，公司銅產(chǎn)品盈利下滑。副產(chǎn)品硫酸、鐵精砂價(jià)格在二季度明顯下跌，并且已低于去年同期，導(dǎo)致毛利率大幅減少。黃金、白銀等貴金屬產(chǎn)量和價(jià)格同比均有提升，但是業(yè)務(wù)規(guī)模小，仍難以彌補(bǔ)其它產(chǎn)品的損失。 二季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降明顯，一方面是主副產(chǎn)品價(jià)格走低導(dǎo)致毛利率環(huán)比下降；另一方面，公司在一季度銅價(jià)高位時(shí)采購(gòu)了一批原材料，二季度銅價(jià)回落導(dǎo)致存貨減值。   
    下半年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻 
    下半年影響盈利能力的主要因素依然存在，如銅價(jià)難以大幅走強(qiáng)，硫酸、鐵精砂價(jià)格易跌難漲，銅冶煉、加工的加工費(fèi)難以提升等。貴金屬因價(jià)格走強(qiáng)而盈利提升或是下半年主要的業(yè)績(jī)?cè)隽?，但盈利?guī)模小，對(duì)整體業(yè)績(jī)的提振也顯得力不從心。
    資源板塊盈利前景可期 
    報(bào)告期銅產(chǎn)品的盈利主要依靠礦山環(huán)節(jié)。公司幾個(gè)主要礦山在進(jìn)行深邊部探采工程，產(chǎn)量提升還有空間。此外，公司4月份與Nautilus Minerals公司簽署Solwara 1項(xiàng)目海底礦合作協(xié)議，有望從2013年底開(kāi)始分享到這種合作模式下獲得的穩(wěn)定收益，同時(shí)為擴(kuò)大境外海底銅礦石加工的合作范圍奠定基礎(chǔ)。另一方面，集團(tuán)公司對(duì)上市公司的礦山資產(chǎn)注入仍會(huì)繼續(xù)，是公司未來(lái)估值和股價(jià)提升的重要催化因素。