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    ◆公司發(fā)布中報(bào)，并公告與中科院、長(zhǎng)電、通富在無(wú)錫合資設(shè)立華進(jìn)半導(dǎo)體上半年公司實(shí)現(xiàn)收入 6.3 億，同比降2.2%，凈利潤(rùn)7339 萬(wàn)，同比增1.7%，每股收益0.11 元。其中Q2 收入3.8 億，同比增4.9%，凈利潤(rùn)4839萬(wàn)元，同比增2.3%。
    上半年政府補(bǔ)貼 3751 萬(wàn)，大大高于去年同期的1218 萬(wàn)，因此扣非后凈利潤(rùn)4081 萬(wàn)元，同比降33.8%。主要是因?yàn)镼1 受開工率不足和搬遷影響，扣非后凈利潤(rùn)不足800 萬(wàn)；Q2 隨著搬遷完畢及需求有所回暖，開工率回到85%左右，業(yè)績(jī)環(huán)比已有較大起色。
    另外，三大封測(cè)公司同時(shí)公告與中科院微電子所、深南電路在無(wú)錫設(shè)立華進(jìn)半導(dǎo)體，旨在提升國(guó)內(nèi)封測(cè)業(yè)創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，并借助三大封測(cè)公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。無(wú)錫是國(guó)內(nèi)IC 產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，也是首個(gè)國(guó)家級(jí)物聯(lián)網(wǎng)園區(qū)，此次中科院聯(lián)手國(guó)內(nèi)三大封測(cè)廠在無(wú)錫合資，有利于打通上下游并快速產(chǎn)業(yè)化，我們十分看好這對(duì)于國(guó)內(nèi)封測(cè)業(yè)乃至整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用，將加速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和進(jìn)口替代，同時(shí)助力物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展并分享其成果。
    ◆毛利率提升0.13 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率提升2.8 個(gè)百分點(diǎn)
    上半年毛利率 21.3%，同比提升0.13 個(gè)百分點(diǎn)，其中Q2 已高達(dá)24.9%，自去年Q4 8.5%的低點(diǎn)以來(lái)逐季明顯上行，主要是因?yàn)殚_工率提升（從不到70%回到85%），及銅代金（從年初30%提至40-50%）。
    費(fèi)用率方面，公司上半年三項(xiàng)費(fèi)用率 13.7%，同比提升2.8 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)閲?guó)家02 專項(xiàng)研發(fā)投入帶動(dòng)管理費(fèi)用率上行3.2 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆西安、西鈦下半年向好，并具備長(zhǎng)期看點(diǎn)
    西安工廠定位中高端，經(jīng)過(guò)去年的建設(shè)和客戶認(rèn)證，目前與展訊、高通等合作緊密，上半年已貢獻(xiàn)收入8230 萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)僅283 萬(wàn)。隨著下半年國(guó)內(nèi)中低端智能機(jī)大量備貨，全年收入貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)在2.5 億左右，利潤(rùn)率也將隨著放量大幅走高。
    昆山西鈦上半年貢獻(xiàn)度低于預(yù)期（280 萬(wàn)元投資損失），但隨著TSV 產(chǎn)量上行，Q2 環(huán)比Q1 虧損已大幅收窄，下半年月產(chǎn)量很可能擴(kuò)至1 萬(wàn)片以上并實(shí)現(xiàn)盈利。另外，WLC、WLO 將受益于智能手機(jī)光學(xué)鏡頭的不斷升級(jí)。
    ◆景氣逐季回暖趨勢(shì)基本確立，維持買入評(píng)級(jí)
    我們春節(jié)前后預(yù)計(jì)封測(cè)業(yè)將逐季回暖，盡管 Q2 回暖力度不及預(yù)期，但上行趨勢(shì)基本確定，公司Q3 開工率已提升至90%左右。
    預(yù)計(jì) 2012-2014 年每股收益0.20/0.25/0.31 元，維持買入評(píng)級(jí)。