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>> 國(guó)都證券-馳宏鋅鍺(600497)公司點(diǎn)評(píng):新建項(xiàng)目慢于預(yù)期,短期業(yè)績(jī)難見(jiàn)起色-120824
上傳日期:   2012/8/28 大?。?/td>   438KB
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評(píng)級(jí):   推薦(下調(diào)) 作者:   肖世俊
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    新增貿(mào)易業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入,業(yè)績(jī)依然低于預(yù)期。近日公司公布了2012 年年半年報(bào),2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.16 億元,同比增長(zhǎng)86.70%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.80 億元,同比減少18.71%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.54 億元,同比減少16.94%,實(shí)現(xiàn)EPS 0.12 元。
    由于公司從去年四季度開(kāi)始從事有色金屬產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù),上半年新增貿(mào)易業(yè)務(wù)收入31.45 億元,使得上半年公司收入大幅提升;一季度為公司傳統(tǒng)銷售淡季,二季度市場(chǎng)需求有所回升,使得單季利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)33.71%。盡管如此,由于二季度鉛鋅價(jià)格依舊處于低位,公司業(yè)績(jī)依然低于預(yù)期。  鉛鋅產(chǎn)品產(chǎn)量銳減,毛利率下降明顯。由于今年上半年全球經(jīng)濟(jì)整體低迷,上半年公司累計(jì)生產(chǎn)鉛鋅產(chǎn)品總量?jī)H為9.31萬(wàn)噸,比去年同期大幅減少36.2%,其中:鋅錠4.16萬(wàn)噸、鋅合金1.92萬(wàn)噸、鉛錠3.24萬(wàn)噸;副產(chǎn)品產(chǎn)量也有所減少,其中銀產(chǎn)品34.23噸、硫酸13.97萬(wàn)噸。另一方面, 盡管有色金屬貿(mào)易大幅提升了公司的收入規(guī)模,但其過(guò)低的毛利率(僅有0.14%)使得公司整體毛利率大幅下降12.28個(gè)百分點(diǎn)至14.72%,相應(yīng)的各單項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率均不同程度下降。 
     冶煉產(chǎn)能快速提升,下半年業(yè)績(jī)難見(jiàn)起色。由于局部工藝調(diào)整等因素, 會(huì)澤新廠10萬(wàn)噸/年電鋅、6萬(wàn)噸粗鉛的冶煉項(xiàng)目的建設(shè)期比預(yù)計(jì)延長(zhǎng), 目前該項(xiàng)目已經(jīng)具備了試運(yùn)行的條件,但由于環(huán)保要求,廠區(qū)附近搬遷居民的工作尚未完成,預(yù)計(jì)年底搬遷工作完成后才能進(jìn)行試生產(chǎn);呼倫貝爾馳宏14萬(wàn)噸/年鋅、6 萬(wàn)噸/年鉛冶煉項(xiàng)目建設(shè)也慢于預(yù)期,預(yù)計(jì)至明年公司的總冶煉產(chǎn)能才能達(dá)到70萬(wàn)噸(目前僅為26萬(wàn)噸),鉛鋅金屬總產(chǎn)量達(dá)到40萬(wàn)噸,下半年新建項(xiàng)目難以貢獻(xiàn)利潤(rùn),業(yè)績(jī)難見(jiàn)起色。 
 
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