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    泰和新材1H2012凈利潤(rùn)同比下滑73.85%，每股收益0.08元。1H2012公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.53億元，同比下降4.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.31億元，同比下降73.85%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.08元。2Q2012，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.96億元，同比增長(zhǎng)5.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.26億元，同比下降49.16%，環(huán)比增長(zhǎng)406.78%，實(shí)現(xiàn)全面攤薄每股收益0.07元。
    氨綸業(yè)務(wù)毛利大幅下滑。1H2012，公司氨綸銷量同比增長(zhǎng)20%以上，收入同比微降0.93%，毛利率大幅下滑17.63個(gè)百分點(diǎn)至5.60%，毛利大幅下降76.12%。氨綸價(jià)格下降是公司毛利下滑主因，根據(jù)中纖網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，1H2012，氨綸平均售價(jià)為4.32萬(wàn)元/噸，較去年同期下降22.57%。1Q2011-1Q2012氨綸價(jià)格、價(jià)差逐季下滑，目前氨綸40D價(jià)格基本在4.3萬(wàn)元/噸（含稅）左右徘徊，行業(yè)景氣度較為低迷。
    芳綸業(yè)務(wù)收入、毛利下降。1H2012，公司芳綸業(yè)務(wù)收入同比下降12.63%，毛利率同比下滑9.07個(gè)百分點(diǎn)至27.27%，毛利下滑34.44%。公司芳綸業(yè)務(wù)目前主要由間位芳綸貢獻(xiàn)，1H2012，公司間位芳綸國(guó)內(nèi)銷量大幅增長(zhǎng)，但國(guó)外銷量受經(jīng)濟(jì)危機(jī)等因素影響出現(xiàn)下滑，使得公司間位芳綸總銷量出現(xiàn)下滑；公司對(duì)位芳綸目前正在開(kāi)拓市場(chǎng)，1H2012，公司在汽車、光纜、摩擦密封等領(lǐng)域取得較好推廣利用，銷量較2011下半年大幅提升，但目前對(duì)位芳綸產(chǎn)銷量尚未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，并未能給公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    我們調(diào)低公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.19元、0.44元、0.50元（前期為0.30元、0.71元、0.77元），2012-2014年動(dòng)態(tài)市盈率分別為46倍、20倍、17倍；目前氨綸行業(yè)位于景氣底部，芳綸行業(yè)受國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，景氣度也出現(xiàn)了下滑，公司目前PB僅為2.18倍，位于相對(duì)低位；我們維持公司"增持"投資評(píng)級(jí)，調(diào)低6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至9.00元（前期為14.00元），對(duì)應(yīng)2013年20.45倍市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）紡織行業(yè)需求波動(dòng)，氨綸行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)度擴(kuò)張；（2）化工原料價(jià)格波動(dòng)；（3）芳綸項(xiàng)目進(jìn)展