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 投資要點(diǎn)：  
    公司增長(zhǎng)基本符合我們之前的預(yù)期，我們看好公司未來(lái)的增長(zhǎng)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.66 億元，同比增長(zhǎng)2.10%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5296 萬(wàn)元，同比下降4.54%；依靠營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4633.78 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.27%。公司一季度銷(xiāo)售收入同比下降的情況下，公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)市場(chǎng)推廣等措施，保證了公司半年度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。公司增長(zhǎng)基本符合我們之前的預(yù)期。我們認(rèn)為在"品牌床上用品"市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的情況下，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。  公司二季度銷(xiāo)售企穩(wěn)回升、實(shí)現(xiàn)全年收入增長(zhǎng)20%的目標(biāo)是大概率事件。公司一季度受?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)下降的影響，銷(xiāo)售不盡人意，特別是百貨商場(chǎng)銷(xiāo)售的疲軟使得公司一季度收入下降。進(jìn)入二季度，公司銷(xiāo)售開(kāi)始回升，從目前經(jīng)銷(xiāo)商在公司的提貨量看，4 月份增長(zhǎng)了10%左右，5 月份增長(zhǎng)了20%左右，因此從公司銷(xiāo)售二季度開(kāi)始呈現(xiàn)回升的狀態(tài)看，公司實(shí)現(xiàn)全年收入增長(zhǎng)20%的目標(biāo)是大概率事件。  
    公司未來(lái)將繼續(xù)在保證自營(yíng)比例的前提下，加快渠道擴(kuò)張。公司近年來(lái)銷(xiāo)售渠道不斷快速增加，10 年、11 年分別凈增銷(xiāo)售店鋪328 和430 家。未來(lái)幾年公司將繼續(xù)以500 家/年的開(kāi)店速度實(shí)行快速擴(kuò)張。公司在銷(xiāo)售渠道拓展中，將仍然保持自營(yíng)店的數(shù)量增長(zhǎng)，使得自營(yíng)店收入在總收入中占比基本保持在1/3 左右。在市場(chǎng)上保證一定自營(yíng)店數(shù)量，能夠使公司更容易及時(shí)掌握床上用品市場(chǎng)信息，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和設(shè)計(jì)，保證"品牌"的可持續(xù)升值。  繼續(xù)給予公司"推薦"投資評(píng)級(jí)。經(jīng)預(yù)測(cè)，公司12-14 年EPS 為0.88、1.13、1.58 元，對(duì)應(yīng)12-14 年動(dòng)態(tài)市盈率為18、14、10 倍。鑒于公司產(chǎn)品具有廣闊的市場(chǎng)前景和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我們繼續(xù)給予公司"推薦"投資評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)水平的增長(zhǎng)將決定公司未來(lái)的增長(zhǎng)。