>> 齊魯證券-潞安環(huán)能(601699)需求不振,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化難改盈利下滑-120829
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
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來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
劉昭亮 |
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投資要點
公司于8 月29 日公布2012 年中期報告：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.8 億元，同比下降7.22%；歸屬于上市公司股東凈利潤18.27 億元，同比下降7.62%；基本每股收益0.79 元，同比下降7.62%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.3%，較去年同期減少3.77 個百分點。其中，一、二季度EPS 分別為0.41 元、0.38元，二季度環(huán)比減少7.49%。業(yè)績下滑的主要原因是商品煤銷量的同比下滑以及二季度煤價開始大幅下跌。
煤炭產(chǎn)銷量大幅下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升銷售均價。上半年公司煤炭產(chǎn)量1646.94 萬噸，同比減少74.56萬噸或4.33%；商品煤銷量1343.47 萬噸，同比減少91.75 萬噸或6.39%；煤炭銷售均價同比上升9.8元至722.92 元/噸，同比上漲1.37%，煤炭均價上漲的主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，噴吹煤洗出率提升。
噸煤生產(chǎn)成本上升7.54 元至396.63 元/噸，同比上漲1.94%。煤炭毛利率較去年同期微降0.3 個百分點至45.14%。另外，公司焦化業(yè)務(wù)虧損嚴重，上半年焦化產(chǎn)品銷量16.55 萬噸，同比減少9.42 萬噸或63.73%；毛利率大幅下降10.33 個百分點至-9.63%；由于焦化業(yè)務(wù)規(guī)模較小，對業(yè)績影響有限。由于下游鋼鐵行業(yè)需求萎靡，焦煤和噴吹煤呈現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢，我們預(yù)計下半年公司盈利將環(huán)比繼續(xù)下降。
公司本部產(chǎn)量穩(wěn)定，未來看整合礦井產(chǎn)能釋放及集團資產(chǎn)注入。目前，公司本部礦井產(chǎn)量基本穩(wěn)定，產(chǎn)量基本維持在3010 萬噸，未來公司的主要看點在于：（1）整合礦井產(chǎn)能釋放（產(chǎn)能釋放期在2012~2014年）：臨汾地區(qū)整合煤礦（核定產(chǎn)能720 萬噸）、忻州地區(qū)整合煤礦（核定產(chǎn)能780 萬噸）、新建及技改煤礦（核定產(chǎn)能540 萬噸）；（2）資產(chǎn)注入：集團成熟資產(chǎn)司馬礦（52%，150 萬噸）和郭莊礦（45%，120 萬噸）在未來注入的可能性較大。
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