>> 華寶證券-潞安環(huán)能(601699)煤炭銷量下滑降低業(yè)績,關(guān)注資產(chǎn)注入及整合礦投產(chǎn)-120828
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
王廣舉 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點： ?煤炭產(chǎn)銷量下滑降低公司業(yè)績。上半年公司原煤產(chǎn)量1647萬噸，同比減少4.33%，商品煤銷量1343萬噸，同比減少6.39%，煤炭銷量下降導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。 ?噸煤售價略有提升。上半年商品煤綜合售價723元/噸，同比增長1.37%，主要由于上半年公司噴吹煤價格基本穩(wěn)定，另外占比40%的合同煤價格上漲5%，公司商品煤綜合售價略有提升，預(yù)計三季度噴吹煤價格環(huán)比下降100元/噸，跌幅10%左右。上半年公司商品煤綜合成本397元/噸，同比增長1.94%，成本控制能力較強。 ?內(nèi)生增長看整合礦井投產(chǎn)。公司本部五礦原煤產(chǎn)量未來將維持在2900萬噸，增量部分主要來自潞寧煤業(yè)、蒲縣整合煤礦以及其他在建礦井的建成投產(chǎn)，該部分煤礦主要在2013、14年技改完成，屆時公司原煤產(chǎn)量將增長1800萬噸至5200萬噸。 ?集團資產(chǎn)注入預(yù)期值得期待。集團公司現(xiàn)階段最具有注入可能性的煤礦為郭莊礦、司馬礦，合計產(chǎn)能480萬噸，如若注入，可增加公司原煤產(chǎn)量12%，增厚公司業(yè)績0.34元/股左右。 ?盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2012-2014年的基本每股收益分別為1.51元、1.70元、1.99元，對應(yīng)的動態(tài)PE為11.79、10.47、8.94倍，估值水平較低，繼續(xù)保持關(guān)注。
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