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    潞安環(huán)能2012年1季報(bào)營(yíng)業(yè)收入48.06億元，YOY增長(zhǎng)6.4%；綜合毛利率43.5%，YOY下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9.49億元，YOY增長(zhǎng)0.7%，EPS0.41元，同上期基本持平。
    點(diǎn)評(píng)： 
    綜合毛利率43.5%，下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；營(yíng)運(yùn)成本率18.7%，上升2.1個(gè)百分點(diǎn)；EBIT margin下降。
    公司營(yíng)業(yè)收入YOY增長(zhǎng)6.4%，公司生產(chǎn)成本27.17億元，YOY增長(zhǎng)10%，導(dǎo)致綜合毛利率YOY下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)運(yùn)成本率18.7%，YOY上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)運(yùn)成本9億元，YOY增長(zhǎng)20.1%。其中營(yíng)業(yè)稅及其附加0.63億元，YOY增長(zhǎng)28%；銷售費(fèi)用0.84億元，YOY下降21.5%；管理費(fèi)用7.52億元，YOY增長(zhǎng)27%。EBIT margin24.7%，YOY下降4個(gè)百分點(diǎn)。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用YOY下降44.9%，少數(shù)股東損益由盈利轉(zhuǎn)虧損。
    本期財(cái)務(wù)費(fèi)用0.54億元，去年同期財(cái)務(wù)費(fèi)用0.98億元，YOY下降44.9%。少數(shù)股東損益本期虧損0.54億元，去年同期盈利0.17億元，結(jié)合年報(bào)信息，我們認(rèn)為是去年新納入合并報(bào)表范圍內(nèi)的8家子公司總體處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致整體上少數(shù)股東損益由盈利轉(zhuǎn)為虧損。
    股份公司4對(duì)礦井毛利率略有下降，營(yíng)業(yè)成本略上升，盈利基本持平。
    從母公司報(bào)表角度看，1季度毛利率36%，YOY 下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；營(yíng)運(yùn)成本率13.69%，YOY增長(zhǎng)0.63個(gè)百分點(diǎn)；EBIT Margin22.4%，YOY下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。母公司凈利7.86億元，YOY增長(zhǎng)6.2%，但剔除投資收益和財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)影響，凈利基本與去年同期持平。
    響應(yīng)國(guó)家電煤政策，限價(jià)煤量創(chuàng)新高，未來(lái)價(jià)格提升有空間。
    從2011年社會(huì)責(zé)任報(bào)告書中了解到潞安環(huán)能限價(jià)煤量（即重點(diǎn)合同煤）創(chuàng)新高至1520萬(wàn)噸，隨潞安產(chǎn)量逐漸增長(zhǎng)，限價(jià)煤量或許不會(huì)下降，但隨煤炭市場(chǎng)改革推進(jìn)，限價(jià)煤價(jià)格有望逐步向市場(chǎng)價(jià)靠攏，2011年因限價(jià)煤原因，直接損失差價(jià)7.36億元。
    噴吹煤產(chǎn)量已接近產(chǎn)能上限，未來(lái)提升空間有限。
    2011年噴吹煤產(chǎn)量1130萬(wàn)噸，本部王莊、常村、漳村和屯留，共計(jì)4對(duì)礦井生產(chǎn)噴吹煤，若全部入洗則產(chǎn)能1500萬(wàn)噸左右，考慮到近年來(lái)公司煤炭入洗率在50%多一點(diǎn)，推斷上述4對(duì)礦井生產(chǎn)的部分原煤并不適合入洗生產(chǎn)噴吹煤。噴吹煤產(chǎn)量已經(jīng)接近產(chǎn)能上限，未來(lái)提升空間有限。