>> 華泰證券-潞安環(huán)能(601699)價升支撐業(yè)績,整合、注入助推增長-120330
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2012/3/31 |
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作者： |
陳金仁 |
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價量齊升支撐業(yè)績增長。公司2011年原煤產(chǎn)量為3,423萬噸，同比增長3%。商品煤綜合售價為724元/噸，同比上升13.3%，商品煤綜合成本為376元/噸，同比上升10.6%。其中噴吹煤售價為950元/噸，同比上漲15.0%。 管理費用較高，源于整合煤礦。11年公司期間費用率為23.83%，同比增加近4個百分點，僅四季度就達(dá)到39.6%，環(huán)比增加20.4個百分點。其中，管理費用達(dá)48.4億元，增加近12億元，增幅達(dá)30.4%。主要由于潞寧煤業(yè)的合并，增加整合技改費用，關(guān)閉礦井和折舊費用。 未來產(chǎn)量增長來自整合。公司在臨汾和忻州整合礦井合計產(chǎn)能為1500萬噸/年左右，預(yù)計在下半年逐步釋放，對2012年貢獻(xiàn)在300萬噸左右。2012和2013年將達(dá)總產(chǎn)能60%和100%。全部礦井達(dá)產(chǎn)后可以增加產(chǎn)量50%左右。 集團(tuán)資產(chǎn)注入值得期待。集團(tuán)在山西地區(qū)剩余擁有煤炭產(chǎn)能4180萬噸，其中，郭莊礦（70%，180萬噸）、司馬礦（52%，300萬噸）屬于較成熟，收購潛在可能性較大。此外，慈林山礦（93%，300萬噸）和高河煤礦（55%，600萬噸）也具備注入條件。集團(tuán)沒有信達(dá)問題，按集團(tuán)"十二五"規(guī)劃，未來煤炭資源有望全部注入
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