>> 中航證券-金螳螂(002081)跟蹤研究報告：省外業(yè)務(wù)成業(yè)績貢獻(xiàn)主力-120816
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
吳偉 |
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公司業(yè)績保持快速增長，省外業(yè)務(wù)成貢獻(xiàn)主力。公司公布2012年中期業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.74億元，同比增長38%，歸屬母公司所有者利潤達(dá)到4.15億元，同比增長70%，每股收益0.53元，同比增長57.45%，少數(shù)股東權(quán)益大幅降低是公司所有者利率大幅增長的主要原因。公司省外業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提高，達(dá)到62.3%，同比增長77.9%。
下半年預(yù)計業(yè)績能繼續(xù)保持快速增長。公司其他應(yīng)收賬款同比增長26%，在經(jīng)濟(jì)形勢較差的情況下訂單數(shù)量仍保持增長，公司凈經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流流出同比增加1.5億元，說明公司存在大量的新開工項目，將保證公司下半年業(yè)績?nèi)阅鼙３挚焖僭鲩L，公司預(yù)計三季度歸屬母公司所有者凈利潤同比增長55%-70%。 固定資產(chǎn)投資走穩(wěn)，行業(yè)景氣度改善。前七月固定資產(chǎn)投資同比增長20.4%，增速與1-6個月持平，行業(yè)景氣度開始逐步改善，公司有望從中受益。 公司資金實力進(jìn)一步增強(qiáng)，資金使用效率下降。
公司公司債發(fā)行已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，預(yù)計新增資金13.2億元，公司資金實力進(jìn)一步增強(qiáng)，能滿足2-3年內(nèi)公司營業(yè)收入50%增速的資金需求。受地產(chǎn)行業(yè)資金鏈緊張影響，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升至170天，同比環(huán)比均上升，公司資金使用效率下降，但相對行業(yè)其他競爭對手，公司資金回收速度仍處于領(lǐng)先水平。
業(yè)績預(yù)測與投資建議：由于固定資產(chǎn)投資尚未出現(xiàn)大幅回升，我們?nèi)匀痪S持公司未來三年的業(yè)績預(yù)測不變，未來三年每股收益預(yù)計分別為1.47元、1.98元和2.5元，公司3-5年預(yù)計收入增速在30%-45%之間，按照2012年30倍動態(tài)市盈率，公司合理價值為44.1元，公司目前股價基本反映了公司內(nèi)在價值，我們給予公司持有評級。 風(fēng)險因素：地產(chǎn)市場復(fù)蘇導(dǎo)致國家調(diào)控政策重新加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致酒店投資建設(shè)減速。
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