>> 國泰君安-時代新材(600458)2012年中報點評：負(fù)面影響因素減少,毛利率逐步回升-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王帆，吳凱，呂娟 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
高鐵新建線路減少影響橋梁支座需求，汽車領(lǐng)域拓展加大。負(fù)面影響因素減少，毛利率逐步回升。進(jìn)入軍工、環(huán)保領(lǐng)域，開拓新的增長點。
投資要點：
中報概況：2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.39億元、營業(yè)利潤0.9 億元、歸屬母公司凈利潤0.82 億元，同比分別增長-9.06%、-48.7%、
-46.21%。實現(xiàn)每股收益0.16 元。
高鐵新建線路減少影響橋梁支座需求，汽車領(lǐng)域拓展加大。上半年，公司軌道交通、風(fēng)電、汽車類產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入7.9 億、3.7 億和1億元，同比分別增長-1%、-30.5%和88.6%。受高鐵新建線路減少，橋梁支座等線路減振產(chǎn)品需求下降。在汽車領(lǐng)域，公司已成功突破菲亞特等高端市場，在北奔重卡、青島一汽的市場份額也大幅上升。
負(fù)面影響因素減少，毛利率逐步回升。上半年，公司綜合毛利率為19.9%；其中，第2 季度公司毛利率為21.8%，環(huán)比提高3.2 個百分點。去年同期影響毛利率的橋梁支座代工、原材料成本上漲等負(fù)面因素逐漸消除。
競爭力提高，國際市場份額擴(kuò)大。上半年，公司海外市場實現(xiàn)收入1.57 億元，同比增長59.4%，收入占比達(dá)到9%。公司線路及車輛彈性元件技術(shù)和質(zhì)量不斷提升，國際市場份額擴(kuò)大。
進(jìn)入軍工、環(huán)保領(lǐng)域，開拓新的增長點。除汽車領(lǐng)域外，公司軍工業(yè)務(wù)邁入海、陸、空領(lǐng)域，已獲得多個替代進(jìn)口產(chǎn)品的研制機(jī)會；進(jìn)軍環(huán)保水處理行業(yè)、完成收購增資成立青島南車華軒水務(wù)，將為公司帶來新的利潤增長點。
盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.4、0.51、0.65 元，目標(biāo)價12 元，相當(dāng)于2012 年30 倍PE，增持評級。
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