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投資要點(diǎn)：
    上半年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
    2012 年1-6 月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.53 億元，同比增長(zhǎng)20.8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.18 億元，同比增長(zhǎng)35.9%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.01 億元，同比增長(zhǎng)12.2%，每股收益0.24 元。第二季度，公司收入18.73 億元，同比增長(zhǎng)26.03%，凈利潤(rùn)1.28 億元，同比增長(zhǎng)12.23%。
    空調(diào)閥門(mén)業(yè)務(wù)逆勢(shì)小幅增長(zhǎng)
    上半年我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量為5916.7 萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.66%，國(guó)內(nèi)銅均價(jià)同比約為57000 元/噸，和去年同期相比下降17.68%，公司截止閥、四通閥等制冷配件中，銅的成本占比約60%以上。公司制冷配件業(yè)務(wù)上半年收入為22.2 億元，同比增長(zhǎng)9%，由于空調(diào)制冷閥門(mén)行業(yè)格局相對(duì)比較穩(wěn)定，因此，可以測(cè)算出，上半年公司閥門(mén)銷(xiāo)量同比至少需要增長(zhǎng)10%以上。
    合同能源管理業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期
    上半年公司少數(shù)股東權(quán)益為1579.9 萬(wàn)元，而去年同期為-825.5 萬(wàn)元，由此可以看出公司前兩年收購(gòu)以及新設(shè)立的企業(yè)已開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。從收入方面來(lái)看，由于2011 年公司投資建設(shè)的合同能源管理業(yè)務(wù)陸續(xù)完工，今年公司再生能源業(yè)務(wù)開(kāi)始進(jìn)入收獲期，1-6 月份，制冷設(shè)備業(yè)務(wù)收入7.88 億元，同比增長(zhǎng)59.5%，根據(jù)公司去年的合同訂單情況測(cè)算的話，合同能源管理項(xiàng)目收入應(yīng)在5.5 億元上下。
    制冷閥門(mén)業(yè)務(wù)下半年將繼續(xù)回暖 未來(lái)看點(diǎn)在于再生能源方向
    8 月份空調(diào)零售終端已現(xiàn)回暖跡象，去年第四季度是空調(diào)行業(yè)低點(diǎn)，同時(shí)上半年房地產(chǎn)行業(yè)的回暖也為下半年空調(diào)行業(yè)好轉(zhuǎn)奠定了基礎(chǔ)，公司空調(diào)閥門(mén)業(yè)務(wù)將伴隨行業(yè)進(jìn)一步向好。由于公司已成為閥門(mén)行業(yè)絕對(duì)壟斷寡頭之一，未來(lái)成長(zhǎng)空間相對(duì)有限，未來(lái)幾年的主要看點(diǎn)在于余熱利用業(yè)務(wù)，2011 年公司已建成500 萬(wàn)平方米的余熱供熱面積，根據(jù)公司目前的訂單合同計(jì)劃，今年將至少再建成1000 萬(wàn)平方米的余熱利用項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年合同能源管理業(yè)務(wù)將至少實(shí)現(xiàn)10 億元以上的收入，未來(lái)幾年，再生能源項(xiàng)目將成為公司的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)和估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年每股收益分別為0.45 元、0.58 元，以8 月25日的收盤(pán)價(jià)10.20 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為23 倍和18 倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。