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    事件  
    2012年8月27日，公司發(fā)布半年報：報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入168,838.28萬元，較上年同期增加26,492.02萬元，增幅為18.61%；實現(xiàn)凈利潤29,405.50萬元，較上年同期增加17,772.84萬元，增幅為152.78%；實現(xiàn)基本每股收益0.57元，較同期增加152.67%。公司業(yè)績符合我們預期。
     點評  
   釹鐵硼產品結構優(yōu)化 營收毛利均大增  報告期內，公司營收同比增長18.61%，但凈利潤增長152.78%，原因是綜合毛利率達到42.91%，較去年同期的21.60%大幅提升19.21個百分點。毛利提升主要系釹鐵硼業(yè)務貢獻，報告期內釹鐵硼實現(xiàn)營收13億元，同比增加47.58%；毛利率48.56%達到歷史最高水平，而去年同期該產品的毛利率為22.83%。2011年下半年稀土永磁體銷售價格居于歷史高位，2012年上半年逐步從高位回落，但價格回落有一定時間的滯后，同時由于報告期高性能產品比重上升，使報告期公司主要產品的平均銷售價格高于2011年同期，使銷售收入較上年同期增加。報告期內，KPM磁鋼銷售量增長較快；同時公司圍繞核心客戶，積極爭取訂單，合理調配產能，超額完成了上半年的各項經(jīng)營指標。  ※精于原料庫存管理  公司自2011年下半年以來從嚴控制主要稀土原材料庫存，2012年上半年積極捕捉原材料采購價格的低位，較好控制了原材料成本，同時公司通過合理改進產品配方，嚴格控制純釹、鋱、鏑等高價值原材料使用量，使營業(yè)成本較上年同期減少。  
    稀土價格有望回升 節(jié)能減排提振需求  稀土價格今年經(jīng)歷了大幅下跌，目前跌勢已經(jīng)趨緩。若國家實施收儲1.8萬噸輕稀土，將有效提升金屬鐠釹的價格，有助于公司獲得更高的噸毛利。同時，國務院最近正式印發(fā)《節(jié)能減排"十二五"規(guī)劃》，將總投入23660億元：其中，節(jié)能重點工程總投資約9820億元，污染減排重點工程約8160億元，循環(huán)經(jīng)濟重點工程約5680億元。稀土永磁是高效節(jié)能電機的關鍵材料，在節(jié)能減排中具有不可替代的優(yōu)勢地位和市場需求。  
    盈利預測與投資建議  我們認為，受全球經(jīng)濟低迷的影響，公司下半年的訂單可能呈下降趨勢；但公司高端產品不斷優(yōu)化，原材料庫存管理能力突出，加之內部的挖潛增效，將仍有望保持釹鐵硼產品的較高毛利率水平。我們預計公司2012-2014年EPS分別為1.38、1.55、1.88元，維持"增持"評級。  
    風險提示  稀土原料價格波動；產品訂單下滑。