>> 方正證券-時代新材(600458)鐵路建設(shè)放緩影響盈利,配股增資新項(xiàng)目是未來看點(diǎn)-120827
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張正華 |
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投資要點(diǎn)：
期間費(fèi)用增加導(dǎo)致上半年利潤同比大幅下滑 公司上半年收入比去年同期下降9.06%，每股收益0.16元，主要由于報告期內(nèi)風(fēng)電市場，軌道交通市場收入有所下滑所致，基本符合我們之前的預(yù)期。本期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤89.75百萬元，同比下降46.21%，降幅較大的原因是三項(xiàng)費(fèi)用大幅增加。其中技術(shù)開發(fā)費(fèi)用的增加導(dǎo)致管理費(fèi)用大幅增加，職工薪酬和三包費(fèi)的增長導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加，報告期內(nèi)利息支出增加導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用的增加。因此，期間費(fèi)用率大幅增加導(dǎo)致上半年利潤降幅大于收入降幅。
風(fēng)電，軌道交通行業(yè)不景氣導(dǎo)致銷售收入同比下降 公司主要經(jīng)營高分子減震降噪產(chǎn)品、高分子復(fù)合改性材料、特種涂料及新型絕緣材料等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于鐵路機(jī)車車輛、鐵路橋梁、城市軌道交通、汽車、風(fēng)力發(fā)電、工程機(jī)械。國內(nèi)鐵路基建項(xiàng)目的建設(shè)情況對公司業(yè)績影響很大。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，從去年底起，鐵路建設(shè)項(xiàng)目處于低谷，開工進(jìn)度慢。而軌道交通是公司的主要下游產(chǎn)業(yè)之一，2011年占公司下游市場份額的40%左右。受高鐵新建線路減少，橋梁支座等線路減振產(chǎn)品需求下降的影響，今年上半年軌道交通市場完成銷售收入7.90 億元，較上年同期下降1.00%。另外鐵道部延遲付款產(chǎn)生了一定的應(yīng)收帳款，提高了資產(chǎn)減值損失。2011年風(fēng)電市場占公司下游市場的30%，但目前風(fēng)電市場仍不景氣，近年來風(fēng)電葉片價格下跌較為嚴(yán)重，從2009年的150萬元/套跌至目前不到80萬元/套，且下游客戶上半年對風(fēng)電電磁線需求減少，導(dǎo)致風(fēng)電市場完成銷售收入3.67億元，較上年同期下降30.49%。
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