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    事件： 2012 年8 月15 日安泰科技發(fā)布半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入20.14 億元，同比增長(zhǎng)9.03％；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.92 億元，同比下降27.49％?；久抗墒找?.1068 元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.1018 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    收入增長(zhǎng)比預(yù)期低，整體毛利率穩(wěn)定。受歐債危機(jī)影響，出口歐洲產(chǎn)品下降，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，下游需求下滑，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比去年同期上升8.84%，比預(yù)期低。超硬材料和能源類材料的毛利率分別下降了5.79 和3.44 個(gè)百分點(diǎn)，特種材料制品上升了2.15 個(gè)百分點(diǎn)，整體毛利率微降0.71%，保持穩(wěn)定。
    利潤(rùn)下滑源自應(yīng)收、存貨資金占用以及費(fèi)用上升。公司正處于規(guī)?；l(fā)展、產(chǎn)能釋放階段，應(yīng)收賬款和存貨上升較快，資金占用較大，固定資產(chǎn)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快。公司已啟動(dòng)“存貨和應(yīng)收賬款專項(xiàng)清查工作”，開(kāi)展質(zhì)量管理小組（QC 小組）活動(dòng)。
    產(chǎn)品開(kāi)拓有積極進(jìn)展。公司獲得國(guó)內(nèi)首個(gè)熱等靜壓工藝NADCAP 認(rèn)證書，標(biāo)志著公司的熱等靜壓過(guò)程能力得到國(guó)際一流客戶認(rèn)可。根據(jù)WTO 裁定，公司有望徹底擺脫美國(guó)對(duì)華金剛石鋸片反傾銷的束縛，為開(kāi)拓美國(guó)市場(chǎng)提供更大空間。公司與國(guó)網(wǎng)電科院簽訂合資合同，擬成立安泰南瑞非晶科技有限公司，合資公司預(yù)計(jì)將于三季度正式成立。以公司為理事長(zhǎng)單位、聯(lián)合國(guó)內(nèi)其它30 多家從事非晶產(chǎn)業(yè)相關(guān)研發(fā)、制造、工程應(yīng)用企事業(yè)單位組成的非晶節(jié)能材料產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟獲國(guó)家科技部批準(zhǔn)，將共同致力于非晶產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和國(guó)產(chǎn)非晶節(jié)能產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、應(yīng)用與推廣。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于公司應(yīng)收賬款和存貨上升較快，資金占用較大，固定資產(chǎn)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，我們下調(diào)之前的盈利預(yù)測(cè)（見(jiàn)2012 年6 月8 日?qǐng)?bào)告《金屬新材料多元化戰(zhàn)略布局現(xiàn)端倪》），預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.41 元（下調(diào)18.00%）、0.57 元（下調(diào)17.39%）和0.72 元（下調(diào)19.10%）。按8 月24 日收盤價(jià)12.59 元計(jì)，PE 分別為31X、22X 和17X。公司最新PE（TTM）為39 倍，按公司2012 年攤薄EPS 0.41 元計(jì)算，公司目標(biāo)價(jià)為15.99 元，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。