>> 長城證券-安泰科技(000969)2012年中報點評：業(yè)績低于預(yù)期,非晶帶材值得期待-120815
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
大小： |
942KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資建議：
預(yù)計公司12-14 年每股收益為0.3/ 0.54/0.68 元，對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為42X、24X、19X。我們認(rèn)為隨著非晶帶材及其他金屬新材料業(yè)務(wù)的不斷投產(chǎn)，公司業(yè)績拐點即將到來，維持“推薦”評級。
要點：
事件：2012 年上半年營業(yè)收入達到20.14 億元，同比增長9.03%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.875 億元，同比下降30.52%，低于市場和我們的預(yù)期。
需求下滑，毛利略降。受歐債危機及國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑影響，公司產(chǎn)品需求下滑，產(chǎn)品價格下跌，原材料價格波動使得毛利較去年同期下降了0.71個百分點。分產(chǎn)品來看，利潤下滑較大的是高速工具材料及金剛石工具業(yè)務(wù)，分別同比下降了44.77%和 27.18%。
期間費用率提升，補貼增加。報告期內(nèi)期間費用率為10.3%，比上年同期增加了個2.7 百分點，主要是由于開發(fā)支出的增加造成了管理費用的上升。計入本期的非經(jīng)常性損益為436.4 萬，相比去年同期上升394.6%，主要由于政府補助較去年同期上升223.2%，達到193.3 萬元。
應(yīng)收賬款與存貨上升。盡管上半年資產(chǎn)總額較去年同期僅上漲16.15%，但應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款分別上漲37.9%和228.68%，；同時，存貨賬面價值比期初上升10.03%，主要是由于在產(chǎn)品比例上升和產(chǎn)成品積壓所致，兩者相比期初分別上升了3.18 和3.06 個百分點。
公司償債能力略有下降。今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，上升1.71 個百分點達到41.64%，同時流動比率速動比率分別為2.15、1.32，期初兩項指標(biāo)分別為2.08、1.36，償債能力基本持平。
非晶帶材值得期待：公司和日立金屬是世界僅有的生產(chǎn)非晶材料的企業(yè)，雖然公司目前成材率略低于日立金屬，但具有一定的價格優(yōu)勢（便宜10%左右）。公司已與國網(wǎng)電科院簽訂合資合同，擬成立安泰南瑞非晶科技有限公司，合資公司預(yù)計將于三季度正式成立，將于明年釋放業(yè)績。預(yù)計12-14 年此項業(yè)務(wù)貢獻EPS 為0.03、0.08、0.12 元。
風(fēng)險提示：需求低于預(yù)期；產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
|
|
