>> 湘財證券-漢威電子(300007)深度研究報告：基于傳感器技術(shù)開拓產(chǎn)業(yè)鏈的先行者-120827
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
金嘉欣，劉攀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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基于傳感器技術(shù)開拓產(chǎn)業(yè)鏈的先行者
以傳感器為核心的產(chǎn)業(yè)鏈開拓者
公司起始于氣體傳感器與氣體檢測儀表的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，氣體傳感器國內(nèi)市場占有率高達(dá)60%，氣體檢測儀器儀表市占率9%，是國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名的氣體探測產(chǎn)品專業(yè)提供商。已形成家庭商用、個人防護(hù)、工業(yè)在線監(jiān)測、環(huán)境分析、采礦安全等多用途傳感、檢測儀器和監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)系統(tǒng)集成產(chǎn)品，完成了從核心器件到產(chǎn)品再到系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)鏈布局。
物聯(lián)網(wǎng)背景下，傳感器、儀器儀表產(chǎn)業(yè)維持高速增長
按照相關(guān)規(guī)劃，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將由2010 年的2000 億增至2015 年的7500 億，年復(fù)合增長高達(dá)30%，受益大背景支持推動，傳感器及儀器儀表行業(yè)將會加速發(fā)展，獲得前所未有的行業(yè)發(fā)展機遇；公司所開拓的燃?xì)庑袠I(yè)尚存在百億級的安全及監(jiān)測市場空間、積極開拓的非煤礦山領(lǐng)域更是有千億市場，公司已介入非煤礦山監(jiān)測系統(tǒng)領(lǐng)域，開拓超過30 億元的市場。
傳感器技術(shù)為核心的成長可持續(xù)
公司價值在于：以傳感器研發(fā)創(chuàng)新為核心，努力向更大市場空間的下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展，積極建設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)、開拓子公司業(yè)務(wù)，成為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈開拓的先行者。
公司向行業(yè)內(nèi)其他子方向拓展也將沿著核心技術(shù)（傳感器如壓力、濕度和流量等）——下游產(chǎn)品（相關(guān)儀器儀表）——系統(tǒng)集成應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈拓展模式，迎接更大的發(fā)展機遇。
估值和投資建議。
公司是國內(nèi)氣體傳感器龍頭，競爭優(yōu)勢明顯，基于氣體傳感器技術(shù)向產(chǎn)業(yè)鏈拓展的業(yè)務(wù)模式是公司的高成長性的關(guān)鍵，隨著公司業(yè)務(wù)在燃?xì)?、市政行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、煤礦和非煤礦山安全監(jiān)控系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的逐步拓展，業(yè)績增長空間進(jìn)一步打開。我們預(yù)計公司2012-2014 年EPS 為0.69、0.89 和1.11 元，復(fù)合增長率達(dá)26%，按28 倍的2012 年P(guān)E 水平給予6 個月目標(biāo)價19.32 元，首次給予“增持”評級。
重點關(guān)注事項。
股價催化劑(正面)：非煤礦山業(yè)務(wù)重大訂單，向其他傳感器方向收購擴張。
風(fēng)險提示（負(fù)面）：原材料價格上升，市場競爭加劇帶來的毛利下滑，大非解禁風(fēng)險。
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