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     基站相關(guān)電纜（半柔電纜、低損電纜、軋紋電纜）下滑明顯。
    上半年公司實(shí)現(xiàn)收入25856萬元，同比減少12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2229萬元，同比減少19%，基本每股收益為0.20元； 利潤(rùn)下滑的主要原因是去年上半年收入基數(shù)、毛利率相對(duì)較高，而今年上半年無線領(lǐng)域不景氣，集成商的收入同比下滑，公司的產(chǎn)品屬于集成商產(chǎn)品配套，同步于行業(yè)的擺動(dòng)； 分產(chǎn)品來看，半柔電纜、低損電纜、軋紋電纜，都在基站上使用，因此受制于移動(dòng)今年對(duì)基站的投資下滑影響，以上各項(xiàng)產(chǎn)品都出現(xiàn)了40%以上的下滑； 公司的管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率收到營(yíng)收下滑的影響，同比出現(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降。
    鳳市通信毛利率恢復(fù)較快，發(fā)展符合預(yù)期。 其他產(chǎn)品的大幅增長(zhǎng)，主要是源于鳳市通信的并表。 值得一提的是，鳳市通信今年以來，表現(xiàn)出較好的盈利能力。鳳市通信對(duì)于公司的意義是：第一，將連接器和公司以往的射頻電纜結(jié)合起來，能夠?yàn)槿A為、愛立信等廠商提供一攬子解決方案。以華為為例，其每年采購(gòu)的結(jié)構(gòu)件、組件、電纜合計(jì)約為60-80億元（以往公司僅能夠覆蓋15億左右的市場(chǎng)空間）；第二，從上半年來看，鳳市通信的收入為7398萬，扣除子公司分紅約400萬，凈利潤(rùn)率約為10%-11%，其盈利能力好于母公司，因此鳳市通信的并購(gòu)在財(cái)務(wù)上有利于公司長(zhǎng)期提高毛利率和凈利率。
    投資建議 從明年開始，營(yíng)收的增長(zhǎng)并不是最重要的，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善更加關(guān)鍵，傳統(tǒng)的扎紋饋線電纜毛利率過低，將會(huì)有一定幅度的下滑，而連接器、組件的收入將會(huì)逐漸提高。 由于上半年無線領(lǐng)域的投資低于我們的預(yù)期，我們下調(diào)了公司全年的盈利預(yù)測(cè)，估計(jì)12年、13年的收入增速為2.3%、6.7%，凈利潤(rùn)增速為14%、46%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.35元、0.51元。 我們下調(diào)公司的評(píng)級(jí)至增持-B，給予3個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為12元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 無線投資今年下半年繼續(xù)低于預(yù)期。