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    事件：      
   業(yè)績概述  12 年上半年光大銀行實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤129 億元，同比增長40%， 超我們預(yù)期5 個(gè)百分點(diǎn)，超預(yù)期主要源自二季度凈息差環(huán)比持平、上半年凈息差同比提高29bp。光大中報(bào)實(shí)現(xiàn)EPS 0.32 元，BVPS 2.59 元。
    主要亮點(diǎn) 
     1. 息差同比大幅提升   上半年日均余額凈息差同比大幅提升29bp，有以下三點(diǎn)原因：①高收益的小企業(yè)貸款較年初增加91億元，占比持續(xù)提升；②貸款定價(jià)能力增強(qiáng)，存貸利差同比大幅提升54bp；③同業(yè)資產(chǎn)盈利改善，同業(yè)利差同比提升37bp。 
    2. 資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長   二季度同業(yè)資產(chǎn)/債券投資日均余額分別環(huán)比增長11%/16%，生息資產(chǎn)環(huán)比增長8%助力利息凈收入環(huán)比增長8%。
     3. 資產(chǎn)撥備大幅計(jì)提   撥備計(jì)提力度加大：①二季度單季計(jì)提撥備16億元，環(huán)比大幅多提77%； ②撥備覆蓋率較3月末提升7pc至371%高位。 
    4. 手續(xù)費(fèi)收入增長穩(wěn)健   上半年手續(xù)費(fèi)收入同比增加11億元，增長30%：①信用卡業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，銀行卡手續(xù)費(fèi)收入同比大幅增長133%；②基金托管規(guī)模增長較快，托管業(yè)務(wù)傭金收入同比增長62%。 
    存在不足  
   1. 不良反彈壓力較大 盡管不良率較3月末0.64%持平，但資產(chǎn)質(zhì)量壓力尚存：①不良貸款較年初增加9%至63億元；②關(guān)注類貸款較年初大幅增加63%至155億元，占比提升52bp至1.59%；③逾期貸款較年初大幅提升62%至164億元。
    2. 核心資本壓力尚存 盡管資本充足率較3 月末提升47bp 至11.14%（主要得益于67 億元次級(jí)債的發(fā)行），但核心資本充足率卻下滑6bp 至8.05%，資本補(bǔ)充壓力尚存。
    投資建議  
    盡管光大銀行上半年息差表現(xiàn)超預(yù)期，但由于不良反彈壓力較大，資本壓力尚存，預(yù)計(jì)12 年EPS/BVPS 為0.48/2.73 元，對(duì)應(yīng)PE/PB5.78/1.03 倍，給予目標(biāo)價(jià)3.21 元，謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。