>> 山西證券-包鋼股份(600010)2012年中報點評：鋼鐵主業(yè)持平,定增收購礦產(chǎn)或在年內(nèi)實施-120830
| 上傳日期： |
2012/9/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉俊清 |
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點評： 公司鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量總量維持穩(wěn)定，收入利潤均大幅下降。報告期，公司累計產(chǎn)鐵472.65萬噸；產(chǎn)鋼500.16萬噸；生產(chǎn)商品坯材470.85萬噸；實現(xiàn)收入187億元，同比下降18.27%，凈利潤0.70億元，同比下降83.58%。 三項費率增幅較大。2012年上半年公司三項費率增幅較大，除管理費用率基本持平外，銷售費用率和財務(wù)費用率均出現(xiàn)大幅上漲，銷售費用增加主要是因為公司運輸費用增加，財務(wù)費用增加主要是因為融資租賃產(chǎn)生的費用和借款增加導(dǎo)致的利息費用升高所致。 存貨增加較多，周轉(zhuǎn)率下降。存貨比上年末增加189,718萬元，增長幅度為13.8%，其中庫存商品增長幅度36.5%，存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降，主要是因公司產(chǎn)成品等增加，而市場取需求較弱，銷售不暢所致。由于市場持續(xù)下跌，高價庫存產(chǎn)品將進一步侵蝕下一季度的利潤。 非公開增發(fā)A股收購巴潤礦業(yè)事項獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。公司單獨公告了該增發(fā)事項已由中國證監(jiān)會核準(zhǔn)并在中報中同時發(fā)布，投資者期待已久的資產(chǎn)注入工作即將進入實質(zhì)性的實施階段，或在年內(nèi)實施。實施后公司的產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，可有效提升公司的盈利能力。同時，由于巴潤礦業(yè)資源擁有豐富的共生鈮、釷等稀有金屬，未來具有較大的增值潛力。但由于近期鐵礦石價格暴跌，短期利好效應(yīng)難以顯現(xiàn)。 風(fēng)險因素。鐵礦石價格繼續(xù)下跌、鋼材需求不旺影響公司銷售，導(dǎo)致利潤減少；增發(fā)項目進度較慢影響信心。股票市場持續(xù)低迷影響投資者信心。 盈利預(yù)測和股票評級。不考慮收購巴潤礦業(yè)，我們維持月初的預(yù)測，預(yù)計公司2012、2013、2014年每股收益分別為0.05、0.10、0.13 元。若考慮資產(chǎn)注入，2012 年攤薄每股收益將增至0.15 ~0.20元，調(diào)低目標(biāo)價至6.50 元~7.50元，繼續(xù)給予"買入"評級。目前價位可積極買入，低吸待漲
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