>> 方正證券-中金黃金(600489)自產(chǎn)黃金穩(wěn)步增長-120828
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉偉淵 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司半年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入162.48億元，同比增加27.31%；歸屬于母公司的凈利潤8.24億元，較上年同期增長3.5%，實現(xiàn)每股收益為0.42元（按新股本攤薄計算每股收益為0.28元）。 點評 ※產(chǎn)品毛利率不同程度下降 公司黃金營業(yè)收入200.58億元，同比增加22.56%；銅產(chǎn)品、白銀及其他實現(xiàn)營業(yè)收入5.60億元和3.96億元，同比減少14.65%和8.36%；但三種分產(chǎn)品的毛利率分別同比下降0.85、9.00和7.76個百分點至9.50%、41.35%和33.06%。一方面，黃金精煉產(chǎn)量增加使得整體黃金產(chǎn)品毛利率有所下降；另一方面，人工成本增加、礦石品位下降也一定程度影響了黃金產(chǎn)品毛利率。而銅產(chǎn)品毛利率減少的主要原因是銅價同比下降近20%。 ※黃金自產(chǎn)增加保證公司盈利水平 上半年生產(chǎn)礦產(chǎn)金11.67噸，同比增長10.59%；生產(chǎn)礦山銅8657噸，同比減少211噸。冶煉方面：生產(chǎn)精煉金62.13噸，同比增加4.08%；生產(chǎn)冶煉金10.05噸，同比減少9.18%。其中，具有資源的蘇尼特和湖北三鑫，上半年實現(xiàn)利潤均在4億元左右；遼寧中金、河北中金、峪耳崖、河南金源、陜西太白、包頭鑫達、江西金山等企業(yè)實現(xiàn)利潤均超過6000萬元。2011年礦產(chǎn)金產(chǎn)量22.54噸，預(yù)計2012年有望保持10%左右的增長，達到24.5噸。 ※資源儲量不斷增加 公司上半年完成對新疆金福礦業(yè)公司51%股權(quán)收購，新增金金屬量9.6噸；新疆金灘成功收購新疆興中發(fā)礦業(yè)有限公司股權(quán)，獲得金金屬量9.3噸；通過中原冶煉廠與金渠股份置換股權(quán)，成功控股金渠股份，增加了黃金資源儲量和產(chǎn)量，提高了盈利能力。另外，公司加強對有資源潛力的包頭鑫達公司、天水李子公司、遼寧二道溝等重點企業(yè)開展探礦，取得了較好效果。預(yù)計公司總的黃金儲量近600噸。中國黃金集團承諾將逐步消除同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易；另一方面，集團未來探礦獲得儲量較豐富的黃金資源也優(yōu)先出售給公司，公司依托集團的資源擴張之路有望加速。 ※盈利預(yù)測 基于公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量穩(wěn)定增長、資源儲量不斷增加以及看好黃金價格。預(yù)計2012-2014年EPS為0.61、0.76和0.88元，維持"增持"評級。 ※風(fēng)險提示 黃金價格劇烈波動；資源整合不及預(yù)期。
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