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投資要點(diǎn):
    公司2012年上半年?duì)I業(yè)收入5.33億元，EPS為0.37元，符合預(yù)期
    華中數(shù)控發(fā)布2012年中報(bào)，2012年1-6月份，公司營(yíng)業(yè)收入1.83億元，同比下降9.32%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.11億元，同比下滑34.91%；實(shí)現(xiàn)EPS0.1元。
    受到行業(yè)整體下滑影響，公司收入利潤(rùn)雙雙下降
    受到機(jī)床工具行業(yè)特別是與公司主導(dǎo)產(chǎn)品機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)緊密配套的下游金屬切削機(jī)床行業(yè)整體下滑影響，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，合同訂單減少。分產(chǎn)品看，數(shù)控機(jī)床主要是教學(xué)機(jī)床，教育領(lǐng)域受到機(jī)床行業(yè)波動(dòng)影響不大。數(shù)控系統(tǒng)下游配套機(jī)床廠(chǎng)家存貨增加、需求疲軟所致，營(yíng)業(yè)收入下降16%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-948.35萬(wàn)元，同比減少190.73%。
    毛利率下滑，管理費(fèi)用上升
    數(shù)控機(jī)床、數(shù)控系統(tǒng)及散件、紅外產(chǎn)品毛利率與去年同期相比分別下降0.38%、0.3%、1.46%。管理費(fèi)用從去年的2213萬(wàn)元大漲到今年底餓3712萬(wàn)元，主要是公司為收購(gòu)公司而發(fā)生的審計(jì)、法律服務(wù)、評(píng)估咨詢(xún)等中介費(fèi)用以及其他相關(guān)管理費(fèi)用。
    華中8型推廣有望助推公司業(yè)績(jī)
    上半年，公司在第七屆中國(guó)數(shù)控機(jī)床展覽會(huì)期間，正式向業(yè)界推出了華中8型數(shù)控系統(tǒng)。公司與大連機(jī)床集團(tuán)有限公司、南通科技投資集團(tuán)股份有限公司、漢川機(jī)床集團(tuán)有限公司、安陽(yáng)鑫盛機(jī)床股份有限公司、濟(jì)南一機(jī)床集團(tuán)有限公司、昆明機(jī)床股份有限公司和山東宏康機(jī)械制造有限公司等企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略銷(xiāo)售協(xié)議。多家機(jī)床企業(yè)已開(kāi)始小批量配套華中8型數(shù)控系統(tǒng)，公司有望通過(guò)市場(chǎng)推廣，不斷擴(kuò)大華中8型的市場(chǎng)占有率。
    估值和投資建議
    我們預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.55元、0.66元，0.75元，對(duì)應(yīng)PE25倍、21倍、18倍，我們給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
    股價(jià)催化劑（正面）：華中8型訂單、完成收購(gòu)兼并風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：機(jī)床行業(yè)持續(xù)低迷