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     二季度表現(xiàn)穩(wěn)定，上半年業(yè)績符合于預期。近日公司公布了2012 年半年報，2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.89 億元，同比增長18.61%； 實現(xiàn)利潤總額4.68 億元，同比增長190.99%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.94 億元，同比增長152.78%，實現(xiàn)EPS 0.57 元。由于報告期內(nèi)高性能產(chǎn)品比重上升，加之稀土永磁體銷售價格高位回落存在時滯，使報告期公司主要產(chǎn)品的平均銷售價格高于2011 年同期，因而銷售收入較去年同期有所增加。二季度公司下游稀土永磁和電機市場需求不旺，單季營業(yè)收入環(huán)比減少10.86%，但由于二季度公司購進原材料價格下降，毛利率環(huán)比提升3.5 個百分點，使得公司單季凈利潤環(huán)比大幅增長78.55%， 上半年業(yè)績符合預期。  嚴格控制成本，毛利率繼續(xù)提升。受制于歐美、日本經(jīng)濟恢復乏力，電機訂單有所萎縮，公司上半年電機業(yè)務收入同比減少13.28%；稀土永磁產(chǎn)品受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品均價同比有所提高，釹鐵硼磁材業(yè)務收入同比大幅增長47.58%，使得釹鐵硼磁材業(yè)務收入占比提升15.1個百分點至77.25%。另一方面，面對生產(chǎn)成本上漲和原材料價格波動的壓力，公司嚴格控制各環(huán)節(jié)成本，積極捕捉原材料采購價格的低位，同時通過合理改進產(chǎn)品配方，降低釹、鋱、鏑等高價值原材料使用量，使得各業(yè)務毛利率均有所提高，公司產(chǎn)品綜合毛利率也同比提升 19.21個百分點至42.91%。  磁材、電機需求依舊低迷，下半年業(yè)績或?qū)⑾禄?。預計下半年全球經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩，原材料稀土價格也將在低位徘徊，因而下半年公司稀土永磁業(yè)務和電機業(yè)務或?qū)⒀永m(xù)需求不旺的局面；另一方面，公司目前在建項目規(guī)模較小，短期內(nèi)沒有新的項目達產(chǎn)，缺少新的業(yè)績增長點， 因此公司下半年業(yè)績或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的下滑。  大力推進電機業(yè)務發(fā)展，體現(xiàn)公司差異性優(yōu)勢。公司將把電機業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整作為下半年的工作重點，主要的經(jīng)營目標包括：提升電機售后產(chǎn)品在北美市場的占有率、提升電機OE 產(chǎn)品在日本與中國市場的占有率以及推進伺服產(chǎn)品進入新的終端市場領域等。若上述目標達成，將推動公司業(yè)務向釹鐵硼產(chǎn)品下游組件及伺服電機領域發(fā)展，提升公司產(chǎn)品附加值，實現(xiàn)與同行業(yè)差異化的競爭戰(zhàn)略
    盈利預測及投資評級。預計公司2012-2014年營收、凈利潤CAGR各為25.84%、19.30%，對應EPS分別為1.33元、1.58元和1.80元，動態(tài)PE分別為14倍、12倍和11倍。鑒于公司下半年業(yè)績?nèi)鄙倭咙c，暫時下調(diào)公司評級至短期_中性，長期_A。 風險提示。下游訂單恢復情況低于預期，稀土價格大幅波動。