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投資要點(diǎn)： 
    公司12年中期業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)152.78%，略超一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。公司 2012年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 16.88 億元，同比增長(zhǎng) 18.61%（其中，釹鐵硼、電機(jī)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.04、3.46億元，分別同比變動(dòng) 47.58%、-13.28%）；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn) 2.94 億元，同比增長(zhǎng) 152.78%，略超一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的100%-150%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.57 元，基本符合此前我們預(yù)期的 0.56 元。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)每股收益 0.37元， 遠(yuǎn)高于去年二季度的 0.14 元及今年一季度的0.21元（二季度管理費(fèi)用率環(huán)比明顯下降使得二季度EPS明顯高于一季度） 。  
    釹鐵硼業(yè)務(wù)盈利能力提升拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。12年以來(lái)稀土價(jià)格曾在4、5月份出現(xiàn)小幅反彈，但受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響價(jià)格總體低位徘徊，以氧化鐠釹為例，12 年上半年氧化鐠釹均價(jià)約為 43 萬(wàn)元/噸，較去年同期的 55 萬(wàn)元/噸下降約22%。在不利局面下，公司上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入同比增長(zhǎng) 18.61%，毛利率由去年同期的23.70%大幅提升至42.91% （其中釹鐵硼業(yè)務(wù)毛利率提升25.73個(gè)百分點(diǎn)至 48.56%，電機(jī)業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定），主要原因在于：首先，公司定價(jià)采取訂單協(xié)議定價(jià)，公司產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)時(shí)點(diǎn)滯后于稀土價(jià)格，價(jià)格下調(diào)幅度也小于稀土價(jià)格（行業(yè)習(xí)慣與較強(qiáng)的議價(jià)能力或?qū)⑹沟么顺蔀槌B(tài)）；其次，公司上半年積極捕捉原材料采購(gòu)價(jià)格低位，同時(shí)通過(guò)合理改進(jìn)產(chǎn)品配方，嚴(yán)格控制純釹、鏑、鋱等高價(jià)值原材料用量，使?fàn)I業(yè)成本同比減少。再次，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，上半年公司積極與下游核心客戶對(duì)接，不斷提升訂單含金量、增強(qiáng)客戶粘性，并積極拓展汽車EPS 等新興領(lǐng)域訂單業(yè)務(wù)。
    受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，公司訂單短期承壓。從生產(chǎn)情況來(lái)看，上半年公司抓住了部分重要客戶庫(kù)存不足的機(jī)遇，KPM磁鋼銷售取得較快增長(zhǎng)；而受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，公司諸如消費(fèi)電子、傳統(tǒng)汽車電機(jī)、工業(yè)電機(jī)等其他領(lǐng)域需求出現(xiàn)下降，總體產(chǎn)能利用率隨之出現(xiàn)一定下降。目前來(lái)看，受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，下半年釹鐵硼與電機(jī)訂單可能繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。